本报告导读：

    公司拟引入战投中盈基金利好协同优势发挥，且进一步推动生态修复/生态文旅/生态产品三大主业，定增到位将保障在手业务顺利推进。

    投资要点：

    维持增持。考虑到公司拟引入战投将发挥协同优势，且三大主业稳步推进，维持预测公司2019-21 年EPS 为0.75/0.94/1.16 元，增速31/26/22%；维持目标价16.74 元，目标价对应2019/20/21 年22.3/17.8/14.4 倍PE，增持。

    拟引入战投中盈基金，发挥协同优势利好业务坚实推进。1）根据公司公告，控股股东王迎燕与副总潘乃云拟以13.5 元/股向中盈基金转让6262 和264万股；转让后王迎燕持股27.86%仍为控股股东，中盈基金将持有9.68%为第二大股东；2）中盈基金为湘江集团（长沙市属重要国企）旗下资本运作及对外投资平台；湘江集团聚焦土地一二级开发/城市基建运营/生态文旅等领域，其负责的湘江新区作为中西部第一个国家级新区亟待建设开发，资源优势得天独厚；3）公司与湘江集团主业具高度协同性与互补性，未来有望在产业协同/市场和资源共享/金融支持/业务支持等领域充分受益。

    全面推进三大主业，受益垃圾分类木趣有望加速布局。1）全面推进三大主业，实现生态修复/生态文旅业务纵深发展，并着力生态产品的市场突破；2）木趣作为生态产品重要一环，将受益垃圾分类深入推进（园林固废可作为原材料供给）/美丽中国建设及有机覆盖物的巨大市场空间，未来收入及利润贡献将稳步提升；目前首条标准化生产线调试完成并已达产；3）严控PPP 业务，注重项目质量及现金流；4）大力拓展矿山修复等新兴业务；5）定增到位后在手资金丰沛（Q1 末在手资金22 亿）降保障业务推进。

    催化剂：基建增速企稳回升，资金面持续宽松，PPP 模式边际改善等

    核心风险：订单落地及推进不及预期，资金面紧缩，基建增速低迷等