本报告导读：

    融资企稳+定增到位叠加公司债/短融等将保障公司业务顺利推进；公司加速拓展生态修复、矿山及土壤修复、木趣等多元业务，全产业链竞争优势增强。

    投资要点：

    维持增持。我们维持预测公司2018/19/20 年EPS 为0.64/0.86/1.13元增速35/34/32%；考虑近期风险偏好提升/建筑估值修复并参考同业可比公司，给予公司2019 年19 倍PE，上调目标价至16.34 元，增持。

    融资企稳+定增到位保障业务顺利推进。1）1-2 月社融企稳+中央强调“增强金融服务实体经济能力”利于推动民企融资环境持续改善；2）公司3 月12 日发布公告，以11.7 元/股非公开发行约7949 万股募资总金额约9.3 亿元将用于项目运作；认购方为无锡国联新美投资中心/无锡文旅一期产业投资中心/江苏新扬子造船有限公司（前两者具无锡国资背景），锁定一年；3）定增到位叠加公司债/短融等将推动公司在手项目落地推进及新签项目提速，未来收入确定性将增强；4）中央明确定调不得拖欠民企账款+决不能新官不理旧账，我们认为利好公司账款催收工作，现金流将好转。

    PPP 迎来三重修复，公司积极布局多元业务增强竞争优势。1）3 月8 日财政部10 号文对PPP 形成三重修复（政策风险显著降低/融资显著改善/政府违约风险降低），PPP 进入规范成熟期；2）公司积极发展“生态修复+生态文旅”的业务模式，坚定拓展木趣/矿山及土壤修复等多元业务；目前矿山修复①签订3.3 亿元“莒县矿山生态治理修复工程第一批项目”②获自然资源部高寒干旱区矿山地质环境修复工程技术创新中心认定；3）积极推进园林机器人业务；4）2018 年1 月完成1.5 亿元员工持股（前复权14.53 元）。

    催化剂：基建增速企稳回升，资金面持续宽松，PPP 模式边际改善等核心风险：订单落地及推进不及预期，资金面紧缩，基建增速低迷等