本报告导读：

    公司2017 年前三季度业绩预增52%~73%符合预期，未来与金点园林进一步深度整合叠加进军前景广阔的生态修复领域，公司作为生态PPP 新秀业绩将极具弹性。

    事件：

    公司发布2017 年前三季度业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润为1.47~1.67 亿元，增速52%~73%。其中Q3 单季度归属于上市公司股东的净利润为0.36~0.56 亿元，增速40~118%。

    评论：

    维持增持。公司是高弹性的园林PPP 新秀，聚焦生态修复以及生态景观前景广阔，维持预测公司2017/18 年EPS 为0.67/0.89 元，增速92/34%。维持目标价20.1 元，24%空间，2017 年30 倍PE，增持。

    2017 年三季报预增52~73%符合预期，整合金点园林是主因。1）报告期内，公司的营业收入和利润出现了快速增长，主要是2016 年度公司完成了对重庆金点园林有限公司的重大资产重组，两公司整合顺利。同时，报告期内公司确认股权激励成本共计1069.93 万元，对业绩不构成重大影响。2）公司积极拓展PPP 项目，2017 年H1 新增订单55.15 亿元（含框架协议），其中PPP 项目订单37.41 亿元，在手订单充足保障公司业绩持续高增。

    推行员工持股计划提升业绩动力。1）9 月5 日股东大会审议通过公司员工持股计划草案，拟按照不超过1:1 的比例设立优先级合劣后级份额，规模上限为2 亿元；2）参与总人数不超过1000 人，包括公司董监高、公司及下属子公司任职一年以上的中层管理人员、业务和技术骨干，以及经董事会认定有卓越贡献的其他员工。

    搭建“投融资”平台助力PPP 项目拓展及推进，5 亿元公司债获批提升公司资金实力。1）2017 年上半年，公司设立了全资子公司无锡美尚生态投资管理有限公司，完成了公司“投融资”平台的建设。为公司的PPP 业务拓展、产业扩展、资源整合创造条件，实现了资本运作为公司业务经营服务，进一步提升公司的综合竞争力。2）10 月9 日，公司收到证监会出具的《关于核准美尚生态景观股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》，核准公司发行不超过5 亿元公司债券，进一步提升公司资金实力。

    主业聚焦生态修复与重构和园林景观建设，布局超4 万亿新兴蓝海市场。1）9 月13 日，公司公告所属行业变更为生态保护和环境治理业；2）公司生态修复于重构业务包括湿地生态修复与保护/城市湿地公园/面源污染生态拦截与治理/河道综合治理/矿山修复/边坡治理/土壤修复等，园林景观业务包括道路绿化/广场景观/地产景观等，特色小镇将是重要推进领域。

    风险提示：PPP 订单拓展及落地不及预期、利率持续上行等。