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盛天网络(300494)机构评级研报股票分析报告

 
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盛天网络(300494)2022年年报&2023年一季报简评:游戏与社交业务带动业绩高速增长 关注储备游戏上线及新业态探索进展

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-05-09  查股网机构评级研报

  事件:

      ①2022 年业绩:公司公告2022 年年报,2022 年实现营业收入16.58 亿元,YOY+35.83%,实现归母净利润2.22 亿元,YOY+77.66%,实现扣非归母净利润2.19 亿元,YOY+80.16%。

      ②2023 年一季度业绩:公司公告2023 年一季报,2023 年一季度实现营业收入4.29 亿元,YOY+34.50%,实现归母净利润7351.13 万元,YOY+40.03%,实现扣非归母净利润7050 万元,YOY+35.28%。

      ③2022 年年报利润分配及资本公积金转增预案:向全体股东每10 股派发现金红利0.85 元(含税),合计拟派发2309.16 万元,占2022 年利润的10.39%;拟向全体股东每10 股转增8 股,共计转增2.17 亿股。

      投资要点:

      游戏运营与IP 业务稳健发展,2023 年储备新品丰富多元。

      公司2022 年游戏运营业务收入1.92 亿元,占整体营收的11.60%,YOY-18.38%,主要系《三国志2017》已进入上线后第6 年,流水同比略有下滑。旗下易乐玩平台2022 年实现收入3783.15 万元,YOY+18.75%,截至2022 年末在运营游戏数量209 款,较2021 年末增加18 款。游戏发行方面:①公司2021 年成立独立游戏发行工作室Paras,为游戏出海业务夯实基础,其筹备发行的首款独立游戏《神州志:西游》于2022 年上线并收获好评,2023 年计划上线国产武侠RPG 游戏《活侠传》和国产剧情解谜游戏《残世界的鸢尾花》

      完整版;②公司2021 年成立游戏发行子公司武汉盛天游戏,2021-2022 年先后投资深圳墨冰、武汉盛潮、心炎网络布局游戏研发,预计2023 年上线的产品包括《星之翼》(3D 动作竞技手游)、《代号:Blade》(2D 格斗游戏)、《遇见梦幻岛》(已获版号,模拟经营兼放置卡牌RPG 手游)、《潮灵王国:起源》(3D 休闲策略卡牌手游)等。

      公司2022 年IP 运营业务收入4.52 亿元,占整体营收的27.27%,YOY+0.74%。全资子公司天戏互娱2022 年实现营业收入6.05 亿元,  实现净利润2.08 亿元,实现扣非归母净利润为2.37 亿元,完成2019年7月签订的2022年8100万扣非净利润与2021年1月签订的2022年1.17 亿元扣非净利润的业绩承诺。在运营的《三国志·战略版》

      与《真·三国无双 霸》为公司重要的IP 游戏监修服务项目,《三国志·战略版》由全资子公司天戏互娱参与监修,2022 年全年基本稳居Sensor Tower 中国App Store 移动游戏收入榜前5,2023 年4月位居第4 名。储备《大航海时代:海上霸主》由天戏互娱从日本光荣特库摩获得IP 授权,已获批国产移动游戏版号,腾讯游戏负责国内发行,计划2023 年上半年在中国港澳台地区发行,下半年在大陆地区发行。其余储备《真·三国无双 8》IP 的改编游戏已进入研发周期,玩法设置为格斗游戏。

      游戏社交业务瞄准“Z 世代”用户群体,有望贡献业绩弹性。

      公司2022 年网络广告与增值业务收入10.05 亿元,占整体营收的60.62%,YOY+90.70%。旗下“带带电竞”精准切合当代年轻人社交需求,提供游戏社交、陪练、技能分享及跨屏互动功能,助力公司2022 年网络广告与增值业务收入高速增长,目前产品已进入快速稳定发展阶段,有望持续贡献业绩弹性。

      公司深入布局数字娱乐场景,强化平台、内容、服务一体化运营体系,旗下业务涵盖游戏内容、游戏社交、游戏电商、游戏加速、个人存储、电竞服务等,全方位满足用户需求。公司2023 年产品储备矩阵丰富,同时积极探索包括电竞酒店、元宇宙、IP 跨界合作、云游戏等新业态。

      风险提示:市场竞争加剧、新品不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、汇率波动、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。

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