投资要点

    事件：公司披露2022 年年报及2023 年一季报，业绩高速增长2022 年盛天网络实现归母净利润2.22 亿元，同比增长77.66%；实现扣非净利润2.19 亿元，同比增长80.16%，扣非净利润增速连续两年突破80%。2023 年一季度实现归母净利润7,351.13 万元，同比增长40.03%，扣非净利润7,050 万元，同比增长35.28%。公司拟定向全体股东每10 股转增8 股，并向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元。

    《大航海时代：时代霸主》已获版号，IP 业务稳健增长由日本光荣特库摩正版授权的改编手游《大航海时代：海上霸主》已于22 年12月喜获版号，预计2023 年中国大陆地区由腾讯发行上线，海外地区也将逐步发行。除此之外，公司目前正在运营的重点游戏有《三国志2017》《三国志·战略版》等。《三国志2017》游戏长尾运营能力依旧稳定，SLG 类型游戏保持长久生命力；《三国志·战略版》2023 年一季度稳居Sensor Tower 中国App Store 手游收入榜前列，游戏在全球市场的火热为公司带来高额利润。手游改编独占IP《真·三国无双8》已进入研发周期，预计2024 年登陆市场，有望进一步释放《真·三国无双》的IP 潜力。

    打造新兴游戏社交服务，有望助力业绩蓬勃向上游戏社交产品“带带电竞”精准切合当代年轻人社交需求，注册用户数增长迅猛，入驻大神数量稳定增长已突破300 万，完善公司游戏服务业务产品矩阵，持续增厚公司业绩，帮助公司网络广告与增值业务在2022 年实现收入同比增长90.7%。公司预计2023 年将深挖垂直赛道产品，强化产品品牌调性建设，通过精细化运营，将平台向泛娱乐化、电竞化、社区化方向裂变，坚持打造适合年轻人游玩交友的线上新空间，依托公司强大的平台运营能力和内容优势，持续推动社交业务盈利能力稳步提升。

    盈利预测与估值

    我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为20.14/23.63/26.00 亿元，同比增长21.48%/17.28%/10.03%；归属于母公司股东净利润分别为2.29/3.20/4.09 亿元，同比增长2.98%/39.98%/27.56%；EPS 分别为0.84/1.18/1.50，以2022 年4 月26 日收盘价，对应PE 分别为53.41/38.15/29.91，维持“买入”评级。

    风险提示

    新游上线表现不及预期风险；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险；AI 应用落地情况不及预期风险；天戏互娱业绩或不及预期风险。