投资要点

    事件：盛天网络发布 2022年年度业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润2.10-2.40 亿元，同比增长67.85%-91.83%；实现扣非归母净利润2.07-2.37 亿元，同比增长70.13%-94.84%。

    IP 游戏表现优异，游戏服务增长迅猛。1）IP 游戏：公司旗下《三国志·战略版》《真·三国无双霸》《三国志2017》等IP 游戏产品市场表现优秀，利润持续增长。2）游戏服务：公司旗下游戏社交产品“带带电竞”在多个应用市场垂直品类排名第一，助推游戏服务业务成为公司利润增长支柱。

    IP+发行筑牢内容护城河，多元场景打开新增长极。1）深度绑定优质IP资源：公司与日本光荣等著名游戏IP 版权方保持着长期深入的合作关系，未来将不断丰富精品IP 储备，夯实内容优势，《大航海时代：海上霸主》

    取得游戏版号，月流水有望超2 亿。2）代理、发行游戏业务不断展开：

    公司不断试水多元化游戏类型，已上线的《神州志：西游》《活侠传》获良好口碑，《潮灵王国：起源》《遇见梦幻岛》版号获批，《星之翼》备受玩家期待。3）电竞酒店革新线下娱乐新场景：公司借力网吧服务时代积累的优势，深度布局酒店电竞化衍生的内容、服务需求，当前公司电竞酒店业务处于线下流量占领阶段，预计2024 年为公司做出较大业绩贡献。

    4）与Rokid 开展深度合作，共同探索XR 技术应用与落地：2022 年11月公司与5G+AI+AR 软硬件领跑者Rokid 签署XR 合作协议，未来将依托公司产品与技术优势与Rokid 强强联合，打造“元宇宙接入点”。

    盈利预测：我们略微上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润2.25/2.96/3.67 亿元，对应当前股价（2023 年01 月30 日）的PE 分别为19.1/14.5/11.7 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业政策变动风险、游戏版号申请风险、重点产品依赖风险、云游戏行业竞争加剧风险、元宇宙相关项目的实施风险、核心人才流失风险。