投资要点

    盛天网络：数字娱乐领跑者，聚焦「平台+内容+服务」战略公司成立于2006年，并于2015年12月在深交所创业板上市。伴随互联网技术的发展，公司围绕数字娱乐线下、线上、云端等多个场景，构建了用户、平台、内容与服务的一体化运营体系，开发了平台类、内容类及服务类的互联网产品与服务，并逐渐发展出互联网营销、游戏运营与发行、IP运营三大主营业务板块。

    平台业务：打造多元娱乐场景生态，电竞酒店平台成新引擎公司平台业务包含易乐游(网吧)、随乐游(云游戏)、易乐玩(在线游戏)、易乐途(电竞酒店)四大平台，涵盖线上线下多元娱乐场景。其中，我们看好针对电竞酒店打造的易乐途平台未来的增长。电竞酒店行业处于爆发初期，根据同程研究院，2021年全国约1.5万家，未来5年内将保持高速增长。其次，该类产品市场供给几近空白，公司专注提升市场渗透，结合公司在网吧行业多年经验及领先地位，我们认为未来电竞酒店业务将迎来市场规模与渗透率的双重提升。

    内容业务：研运精品游戏内容，IP+海外战略奏效公司内容业务包括IP运营及游戏运营两大板块。公司收购天戏互娱后，与日本优质IP方光荣深度合作，引入并研运《三国志2017》、《三国志·战略版》等爆款产品，市场表现优异。公司储备IP游戏包括《大航海时代：海上霸主》、《真·三国无双8》等，未来将有序推出，结合过往研运经验，我们判断IP运营业务具备持续增长势能。游戏运营方面，公司长线运营易乐玩游戏平台，并开辟发行业务条线，聚焦手游、独立游戏品类。

    服务业务：洞察需求，开发服务，社交业务驱动增量根植对用户多元数字娱乐需求的洞察，公司持续开发配套游戏服务产品，如社交产品“带带电竞”、电商产品“游特卖”、加速产品“火箭加速器”、存储产品“比特球云盘”。其中，公司游戏社交产品“带带电竞”一经推出受到市场充分认可，带来业绩增长亮点。我们认为，游戏社交业务基于中国庞大游戏用户基数，并叠加“技能”“陪伴”属性，该项业务有望在未来持续驱动业绩增量。

    盈利预测与估值

    我们预计2022-2024年公司营业收入分别为14.89/17.97/21.06亿元，同比增长21.99%/20.63%/17.25%；归属于母公司股东净利润分别为2.17/2.97/3.77亿元，同比增长73.50%/36.86%/26.87%；EPS分别为0.80/1.09/1.39，以2022年11月21日收盘价，对应PE分别为20.20/14.76/11.63，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    行业政策变动风险；新业务板块发展不达预期的风险；游戏版号申请风险；重点产品依赖风险；核心人才流失风险。