事件：公司发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.25-1.55亿元，相较于2020 年同期的6047 万元同比增长106.7%-156.3%；预计扣非归母净利润为1.2-1.5 亿元，同比增长195.7%-269.6%。整体而言，公司2021 年全年业绩符合预期。

    　　“平台+内容+服务”运营体系深化，收购天戏互娱价值已现。报告期内，公司 IP运营的产品矩阵稳步扩大，以随乐游云游戏平台为基础构建的“IP+平台+分发+直播+电商”完整生态圈已初步成型；疫情好转的背景下，互联网营销业务逐步企稳，基本盘稳固。2021 年1月，公司出资3.6 亿元收购天戏互娱剩余30%股权，完成对天戏互娱的全资收购，成功实现游戏产业链外延式发展。报告期内，子公司天戏互娱IP 游戏产品市场表现突出，利润相较于2020 年取得大幅增长。

    　　通过收购天戏互娱，公司拥有了《三国志11》、《真三国无双6》、《真三国无双8》等精品日本IP，参与监修或制作《三国志2017》、《三国志·战略版》

    　　等多款移动游戏；其中《三国志·战略版》为公司最重要的IP 监修项目，21Q1全球手游收入榜排名第五，目前taptap 评分6.4，B 站游戏评分7.4，位居Appstore 策略类游戏Top20，具备良好的长线运营潜力。我们认为，公司将天戏互娱的既有业务和母公司整体规划进行有机结合，一方面使得天戏整体竞争力持续提升；另一方面，亦推动了母公司业务扩张，丰富公司业务矩阵，有望形成“IP 授权+游戏研运”全产业链稳定增长合力。

    　　4.86 亿元定增落地助力云游戏平台全面深化提速。此前定增由武汉光谷新技术产业投资有限公司、财通基金、UBS AG等15名背景多元的投资方共同参与，募集资金主要将用于云平台建设、IP 引进、游戏服务项目建设、大数据及云存储平台升级。公司本身已具备多年的游戏平台运营、云计算经验与技术积累，本次定增落地或将加速全新云游戏社区生态的建设。

    　　盈利预测与投资建议。根据公司2021 年业绩预告，预计2021-2023 年归母净利润为1.50 亿元、2.30 亿元、3.35 亿元，对应PE 分别为30 倍、19 倍、13倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业，伴随疫情好转，网娱平台业务基本盘稳固；公司已全资收购天戏互娱，新一代云游戏平台建设中，持续看好公司未来IP 与游戏运营发展；定增落地助力云游戏服务平台建设深化，看好公司云游戏的增长潜力，维持对公司的“买入”投资评级。

    　　风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧风险，云游戏平台升级进度或不及预期，天戏互娱业绩或不及预期。