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盛天网络(300494)机构评级研报股票分析报告

 
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盛天网络(300494)年报点评:增值业务与游戏运营表现亮眼 内生成长推动业绩释放

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2017-04-19  查股网机构评级研报

  投资要点:

      增值服务,内生成长性持续释放推动公司2016年业绩高增长,2017年一季度业绩同比大增。2016年,公司实现营业收入3.44亿元(+43.51%),归母净利润1.10亿元(+43.45%)。公司积极优化广告销售策略并引入优质客户,在流量运营基础上产生的分成收益在迅速提升。公司公告2017年一季度归母净利区间为2550~2800万元(同比+187.10%~215.25%),广告和游戏业务营收保持高速增长态势。

      广告收入稳定,未来将依托用户存量与场景化优势开展广告精准营销。2016年公司广告业务实现营收1.46亿元(-6.94%),占公司营收总额的42.52%,同比略有下降主要受端游和页游销售收入下降(-7.36%)的影响,广告收入仍是公司主要的营收支撑;公司通过多年业务发展积累庞大用户群与海量数据,有利于借助大数据发展精准营销,节省成本费用,实现流量价值最大化。

      积极开展增值服务和游戏运营业务,推动业绩高增长。1)“内部资源优化”

      与“外部渠道引进”并举,促进增值服务业务不断拓展。2016年,公司增值服务业务实现营收1.20亿元(+104.85%);2)在强化端游与页游运营的基础上,积极发力手游与H5 游戏领域,打造全流域运营链条。2016年,公司游戏运营实现营收7132.01万元(+264.14%),报告期内,公司旗下运营平台“易乐玩”新增注册用户260万,新增付费用户同比增加237.5%,接入游戏近百款,展现出良好的增长潜力。

      把控网吧渠道端优势发展电竞、VR 及商业Wi-Fi 等场景化业务,商业变现价值显著。1)公司互联网娱乐平台产品“易乐游”以39.5%的份额位列网吧市占率的第2 位(第1 为顺网科技旗下的网维大师,占比48.3%),形成寡头垄断行业地位;2)报告期内,公司基于旗下“连乐无线”、“场景通”等产品积极开展了多项商业Wi-Fi 项目的盈利模式尝试,完成了场景化变现经验的初步积累;3)电竞场馆覆盖与赛事直播分发双管齐下,打造线上线下一体化电竞业务。报告期内,公司电竞场馆“战吧”完成全国主要城市覆盖,电竞赛事相关视频、直播类节目也已登陆主要游戏视频和直播平台。电竞行业利好不断,公司已在电竞的赛事、内容和平台方面积极布局,未来增长可期。

      盈利预测:我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.63元、0.81元和1.08元。再参考同行业中,顺网科技、迅游科技、浙报传媒2017年PE 一致预期为26~142 倍,考虑到公司游戏、电竞等业务的发展前景,我们给予公司2017年50 倍估值,对应目标价31.5元,维持买入评级。

      风险提示:游戏市场下滑延续,网吧业整体下滑,电竞业务增长不达预期

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