本报告导读:

    在网吧娱乐平台业务日趋丰富化的背景下,公司稳固的网吧渠道将成为开拓衍生新业务的巨大“金矿”;新商用Wi-Fi、移动分发平台业务或将成为业绩增长新驱动力。

    投资要点:

    目标价68.87 ,首次覆盖给予“增持”评级。综合相对估值与绝对估值两种方法,基于公司在全国网吧娱乐平台稳固市场地位所蕴含巨大商业潜力以及所募投商业Wi-Fi 带可观新业绩增量可能的看好,我们预计公司2015-2017 年对应EPS 为0.64/0.89/1.23 元,给予公司目标价68.87 元,对应2016 年77.18xPE,首次覆盖给予“增持”评级。

    全国领先的娱乐平台运营商,网吧渠道孕育巨大商业价值潜力。公司为全国网吧娱乐平台研运业务开展最早、发展最好的公司之一,在全国游戏更新平台市占率38.3%、位列第二。在网吧用户使用习惯向购物、搜索、视频等多样需求延展的背景下,当下公司所对接的数万家网吧将成为流量运营的“金矿”:公司产品将更加“泛平台化”,并拓展入VR、电竞赛事等衍生业务,带来可观增量发展。

    募投商用Wi-Fi 与移动分发平台,拓展业务新增长极。国内商业Wi-Fi市场正加速崛起,但仍为一片蓝海。依托雄厚技术积累,当前公司旗下商业Wi-Fi 在外硬件近2 万个,月活跃用户达百万人,累计超千万人,由此衍生的商业广告业务、大数据、O2O 开发潜力价值正在凸显,或将成为公司未来新业务成长性的重要支持。同公司旗下移动应用分发平台已完成与国内多家移动产品对接,平台累计下载安装总量达上亿次,活跃网吧数量数万家。在移动游戏正成游戏主流的背景下,移动分发平台有望成为公司新盈利发动机,推动业绩持续增长。

    风险提示:网吧行业整体下滑、市场竞争加剧、版权侵权风险。