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通合科技(300491)机构评级研报股票分析报告

 
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通合科技(300491):2023年业绩预告点评:充电模块业务同比高增 带动业绩大幅增长

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2024-01-29  查股网机构评级研报

  核心观点

      公司发布2023 年业绩预告,预计实现归母净利润0.9-1.2 亿元,中值1.05 亿元,同比+137%。充电业务方面,公司充电模块营业收入较去年同期大幅增长,同时受益于:1)自动化水平提升,实现生产效率的提升;2)高毛利率的海外客户持续开拓,包括俄罗斯、印度、欧洲等市场,共同驱动公司业务毛利率提升,带动公司2023 年度整体收入及净利润大幅增长。

      事件

      公司发布2023 年业绩预告。

      2023 年公司预计实现归母净利润0.9-1.2 亿元,中值1.05 亿元,同比+137%;扣非后0.72-1.02 亿元,中值0.87 亿元,同比+180%。

      对应2023Q4 预计实现归母净利润0.24-0.54 亿元,中值0.39 亿元,同比+57%,环比+26%;扣非后0.2-0.5 亿元,中值0.35 亿元,同比+61%,环比+22%。

      简评

      充电业务方面,公司充电模块营业收入较去年同期大幅增长,同时受益于:1)自动化水平提升:公司设有标准的全自动SMT 流水线、全自动点胶灌胶线体等,并新引入一条全自动总装线体,实现生产效率的提升;2)高毛利率的海外客户持续开拓,包括俄罗斯、印度、欧洲等市场,共同驱动公司业务毛利率提升,带动公司2023 年度整体收入及净利润大幅增长。公司充电模块的研发经过了几代迭代升级,从最初的7.5kW、10kW、15kW、20kW到现在30kW、40kW,架构上开始大量用碳化硅,并衍生出储充结合、小功率直流快充、液冷的方案。

      智能电网业务方面,公司充分发挥自身的技术研发和营销推广优势,营业收入亦实现快速增长。产品序列包括电力操作电源、配网自动化电源、电力用UPS/逆变电源、配套监控系统、直流电源系统和智能交直流一体化电源系统等,在行业内保持领先地位。

      展望2024 年,充电模块业务方面,随着国内新能源汽车销量和保有量持续增长,充电桩需求依旧强劲,叠加公司海外市场持续发展,加大对欧洲、美洲、东南亚等地区的营销投入和客户开拓力度,预计公司充电模块业务仍将保持较高增速水平;智能电网业务方面,预计将保持稳定增长。

      投资建议:预计2023-2025 年公司归母净利润1.0、1.5、1.9 亿元,对应PE 33、22、18 倍,维持“买入”评级。

      风险分析

      1)下游充电桩产销不及预期:充电模块下游充电桩可能受到渠道去库、需求疲软等影响而导致行业销量不及预期。

      2)海外政策不确定性:近年来美国政府陆续出台相关政策提高贸易壁垒,如对充电桩组装地点和一定比例零部件的产地提出要求等,可能会导致国内相关产业链出海情况不及预期。

      3)公司重点项目推进不及预期:公司作为新能源赛道参与者,重点项目的推进是支撑营收和利润的关键,也是公司成长性的反映,重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。

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