核心观点：

    　　业绩高增验证高景气。公司2023 年前三季度实现营业收入6.01 亿元，同比+54.08%，归母净利润0.66 亿元，同比+233.62%，扣非归母净利润0.52 亿元，同比+456.38%。其中Q3 实现营业收入2.71 亿元，同/环比+49.60%/28.18%，归母净利0.31 亿元，同/环比+62.24%/51.66%，扣非归母净利0.29 亿元，同/环比+157.73%/59.39%，归母净利润与扣非归母净利润更加贴近。公司Q3 盈利能力持续提升，龙头优势凸显。

    　　充电模块表现亮眼，高性价比产品优化盈利能力。①收入端：公司收入高增主要系充电模块业务增长强劲，中石油、中石化、第三方运营商对高性能、高性价比模块需求带动行业新需求，验证新能源汽车渗透率提升带动充电桩尤其是直流桩需求高景气。②盈利端：2023 年前三季度公司毛利率32.15%，同比+3.23pct，净利率11.05%，同比+6.01pct。

    　　其中单三季度毛利率32.46%，同/环比+3.94pct/1.02pct，净利率11.27%，同/环比+0.93pct/1.75pct，盈利能力大幅提升彰显公司规模效应下的极致成本把控能力。③产品端：公司现有产品以20/30/40kW 高电压宽恒功率模块为主，充电电压最高可达1000V，公司主流30/40kW产品毛利率较高，未来有望充分受益产品升级与超充需求红利。

    　　海外市场进展积极。公司海外客户主要集中于俄罗斯、印度、欧洲等市场，2023 年公司加大海外市场拓展力度，一方面采取直销模式加大欧美、东南亚市场投入，另一方面针对海外标准进行持续产品研发，满足海外市场核心大客户需求，海外市场进展积极，未来有望贡献新增量。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为0.60/1.07/1.65元/股，公司作为充电模块龙头企业，参考可比公司估值，给予公司2024年30xPE，对应合理价值32.07 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。充电桩建设进展不及预期；充电桩政策支持力度不及预期；竞争格局恶化风险。