事件：通合科技发布半年报，2023 年上半年公司实现营业收入3.30 亿元，同比+57.95%；实现归母净利润3590 万元，同比+3182.19%，实现扣非后归母净利润2250 万元，同比+1217.78%。

    　　点评：

    　　紧抓市场机遇，立足全球布局，新能源汽车业务飞速发展。2023 年上半年，全球新能源汽车销量持续快速增长，充电桩建设加速推进。公司紧抓市场机遇，全面推进新能源汽车业务拓展，研发、营销和供应链三位一体相互作用，保障品质与交付。同时，聚焦全球充电模块市场，合理规划整体策略，加大资源投放力度，补充产品序列，全面开拓海外市场。

    　　2023 年上半年公司新能源汽车业务产品销量大幅增长，其中充换电站充电电源实现营业收入1.89 亿元，较去年同期增长142.74%。

    　　总体毛利率和净利率提升，降本增效成果显著。公司新能源汽车、智能电网和航空航天三大战略方向“均衡发展、相互支撑”，在研发成果、产品平台、工艺路线等方面相互借鉴、取长补短，充分发挥集团技术研发和供应链高端制造优势，有效降低各项费用和成本支出。公司2023 年上半年总体毛利率为31.88%，较去年同比提升2.62 个百分点，其中充换电站充电电源毛利率达25.45%，较去年提升19 个百分点；2023 年上半年公司净利率为10.87%，较去年提升10.43 个百分点。

    　　新能源汽车充电基础设施缺口仍较大，利好公司充电电源业务发展。截止2023 年6 月，全国充电基础设施累计数量为665.2 万台，同比增加69.8%。2023 年上半年，新能源汽车销量374.7 万辆，充电基础设施增量为144.2 万，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长，桩车增量比为1:2.6，充电基础设施依旧存在较大缺口。公司目标成为全球充电模块市场的领跑者，凭借领先的技术优势和深厚的市场积累，收入利润规模有望进一步扩大。

    　　盈利预测与投资评级：预测2023-2025 年，公司归母净利润分别为1.0/1.2/1.7 亿元，同比增速分别为117.9%/26.8%/40.6%；对应PE 分别为43/34/24 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：国内充电模块竞争加剧；充电桩海外拓展不及预期；电网及航空航天相关业务增长不及预期等。