投资要点

    　　事件：公司2023 年上半年实现营收3.30亿元，同比增加57.95%，归属母公司股东净利润实现3590 万元，同比增加3182.19%，扣非后归属于母公司股东净利润实现2250 万元，同比增加1217.78%。公司2023 年Q2 营收实现2.11 亿元，同比增加48.39%，归属母公司股东净利润实现2013 万元，同比增加115.12%，扣非后归属母公司股东净利润实现1825 万元，同比增加147.07%。

    　　公司费用率显著降低，净利率不断提升。公司2023H1 销售净利润率同比+2.98pcpts 至9.52%，主要原因一是公司规模效应带动费用率的降低，此前公司为拓展业务加大销售渠道和新产品研发投入，目前已初见成效，销售、管理、研发、财务费用率分别下降2.57pcts、2.76pcts、1.18pcts 和0.10pcts；二是公司充电模块占比的提升使得公司产品净利率提升；三是公司海外营收的提升使得公司产品净利率提升。未来公司充电模块和其他产品出货将持续放量，与海外核心大客户建立深厚的合作关系，公司盈利能力有望进一步提升。

    　　新产品降本增效助力充电模块量利齐升。2023 年上半年，公司充电模块实现营收1.89 亿元，同比增加142.74%，2023 年充电模块毛利率实现25.45%，相比2022 年+9.78pcts。公司充电模块毛利率大幅提升，主要原因：1）研发降本，公司首创的谐振式软开关技术与其他技术相比具有转换效率高、电路简洁、电磁干扰低等优势，有效提升了器件的利用率，降低了原材料的耗用量；2）制造降本，公司运用独特的技术工艺，对不同类型、不同等级的电源产品进行标准化设计、模块化生产，从而提高了通用器件使用率和采购规模，降低了产品原材料的采购价格，实现公司新能源汽车、智能电网和航空航天三大产协同衡发展、相互支撑。基于此公司推出成本优势明显的30kW、40kW高电压宽恒功率模块，未来公司30kW、40kW 充电模块出货占比持续提高，模块的营收和盈利能力有望维持较高增速。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润预期分别为1.06/1.80/2.92亿元，对应9 月1 日PE 分别为42.9/25.3/15.6 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：需求不及预期、市场竞争恶化、原材料价格波动风险。