公司高端铝合金材料、红外光学及激光器件双主业经营模式格局明确，长期向好趋势不变。2021 年上半年公司实现营收3.51 亿元，同比+162.61%，实现归母净利润1,598.51 万元，同比+237.84%。公司控股孙公司安徽光智的红外光学与激光器件产业化一期项目2021 年4 月正式投产，为公司带来新的业绩增长点，也有望打破国外技术封锁，实现相关技术的国产化。基于2022 年35 倍PE 估值，给予公司2022 年目标价38.3 元，维持“买入”评级。

    　　公司2021 年半年报数据亮眼，主要系新增红外光学及激光材料销售额影响。

    　　2021H1 公司实现营业收入3.51 亿元，同比大幅增长162.61%，实现归母净利润1,598.51 万元，同比增长237.84%，实现扣非净利润1,332.04 万元，同比增长317.66%，增长原因主要系新增红外光学及激光材料业务。二季度单季实现营收及归母净利润为2.02 亿元和995.22 万元，同比增长94.02%和6.46%。

    　　红外光学及激光器件项目正式投产，成为新的业务增长点。2021 年4 月公司红外光学与激光器件产业化生产基地安徽光智正式投产，伴随高端生产设备投入使用，产能大幅提升，产业化进程加速。2021H1 公司红外光学与激光材料实现营收2.60 亿，同比增长85.90%，毛利率达到33.81%，占公司总营收比例从2020 年的54.52%提升至73.86%。

    　　新兴业务发展空间广阔，市场竞争力持续提高。红外光学与激光器件作为公司新晋主营业务，市场前景广阔：我们预计2023 年全球红外市场规模可达183亿美元，其中军用领域108 亿美元，民用领域75 亿美元。公司依靠此项新兴业务实现全产业链规模化生产能力，进而提升了整体竞争力。

    　　高端铝合金材料业务保持稳定，毛利率逐步提升。2021H1 公司铝合金材料及零部件业务实现营收0.92 亿元，毛利0.15 亿，毛利率从2020 年的11.77%提升至16.30%。公司利用在高性能铝合金领域的高端装备、技术优势和生产经验，继续巩固在高端铝合金材料及机加工零部件领域的生产、研发和营销优势。

    　　风险因素：原材料价格波动、产业化项目发展不及预期、合同履行风险 投资建议：由于公司产能释放需要一定时间，同时管理费用与财务费用增幅明显，我们因而下调公司2021/22 年归母净利润预测为0.81/1.49 亿元（原预测为1.42/2.12 亿元），新增2023 年归母净利润预测为2.42 亿元，对应EPS 预测为0.60/1.09/1.78 元。公司业务增长点红外光学与激光器件属于新材料领域，对比行业内具有同类业务的公司，可比公司2022 年PE（一致预期）为26.9 倍。

    　　考虑到公司在红外设备领域的高成长性预期，给予2022 年35 倍PE 估值，对应目标价38.3 元，维持“买入”评级。