公司发布2017 年三季报

    1-9 月，公司实现营收1.20 亿元，同比增加24.29%；实现归母净利润0.13 亿元，同比降低33.63%；扣非归母净利润841.8 万元，同比降低4.67%。

    简评

    三季度营收增加较快，利润率大幅降低

    公司三季度实现营业收入0.34 亿元，同比增加52.55%；实现归母净利润134.78 万元，同比降低83.34%；扣非归母净利润-17.45万元，同比降低81.67%。公司在三季度营业收入有所降低，三季度销售毛利率为18.78%，比第二季度降低5.05 百分点；销售净利率3.95%，比第二季度降低13.93 百分点。

    扎根核能铝材料市场，积极拓展非核市场

    公司从事核燃料铝合金零部件和其他机械加工，以铝材料工业为依托，生产高品质铝材料。核材料加工作为材料行业的前沿高端技术，公司已经在核行业扎根多年，占据该市场大量份额，展现其强大的技术实力。2015 年以前，核领域营业收入占比90%以上，后续公司积极拓展非核业务，利用产品优势，深入挖掘市场，截止2016 年，公司非核领域收入占营业收入比重已达20%以上。

    长期致力于产品研发，与核电企业建立良好的关系公司不断在科研加大投入，已拥有核心技术10 项，发明专利8项，具有一定的技术开发和新产品研制能力；公司与中核集团研究院等建立了良好的科研合作关系，并取得了显著的研发成果，展现公司在核材料强大的科研实力，为后续核电厂新的订单奠定良好的基础。伴随着三代堆型发电在即，核电新批复电厂即将迎来新一轮爆发，公司的新的订单业务即将引爆。

    领域进入壁垒较高，行业先入优势明显

    核行业是国内顶尖技术代表，具有很高的技术壁垒。公司作为核燃料加工设备领域一家重要的研发配套单位，在核行业参数完成各项订单，已经得到行业内各家单位的认可。而行业外的铝加工企业难以攻克行业壁垒和成为该领域的合格供应商，公司具备很强的行业先入优势。

    预计公司2017～19 年的EPS 分别为0.25、0.40、0.56 元，对应PE 分别为101、63、45 倍，首次给予“中性”评级，目标价28.75元。

    风险提示：核电项目订单不达预期；核电新批复机组不及预期。