事件描述

    　　公司发布2025 年报，全年实现收入27.9 亿元（同比+9.1%），实现归属净利润9.0 亿元（同比+14.0%），实现归属扣非净利润8.7 亿元（同比+17.2%）。2026Q1 单季度实现收入6.1 亿元（同比+5.2%，环比-28.8%），实现归属净利润1.8 亿元（同比-5.8%，环比-25.9%），实现归属扣非净利润1.8 亿元（同比-4.9%，环比-22.6%）。公司拟每10 股派送现金股利1.73 元（含税），2025 年度预计现金分红总额1.8 亿元，占年度归属净利润的20%。

    　　事件评论

    　　公司为吸附分离材料行业龙头，主营业务是研发、生产和销售吸附分离材料以及围绕吸附分离材料形成的配套系统装置和吸附分离技术一体化的柔性解决方案。公司具备5 万吨/年吸附分离材料（树脂）产能，7 万升/年吸附分离材料（色谱填料/层析介质类）设计产能，120 吨/年固相载体，产品应用领域覆盖金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与催化等。公司拟投资11.5 亿元，在蒲城高新技术产业开发区选址建设生命科学高端材料产业园，有利于满足快速增长的订单需求。同时，公司积极在海外寻找和对接资源，探索海外建设新增树脂和生科方向的本土化产能落地。

    　　公司吸附材料增长强劲，2025 年各条线稳步推进。金属资源领域，2025 年实现收入3.2亿元（同比+23%，下同），盐湖提锂系统装置实现收入1.1 亿元（同比+14.6%），2025年，公司重点项目国能矿业结则茶卡3300 吨产线试运行成功，工艺能耗、运行连续稳定性及产品指标均符合设计要求，公司在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒等多个领域取得突破；生命科学板块实现收入6.4 亿元（同比+12%），公司凭借seplife 2-CTC 和sieber 树脂的优质产能和持续稳定供货，在多肽固相合成载体领域保持领先。在小核酸固相合成载体领域长期布局、深耕多年，相关产品性能优异，具备完整自主知识产权，客户涵盖国内外小核酸头部药企，所参与的多个项目即将进入商业化生产阶段。ProteinA 亲和填料新增多个客户临床项目，部分三期项目获得良好的进展，离子交换类产品成功导入胰岛素临床二期项目。水处理领域实现收入7.5 亿元（同比+9%），经过多年攻关和开拓，公司高端饮用水领域已经与头部客户形成长单合同，超纯水方面，依托喷射法均粒技术实现了标志性突破，部分重点半导体企业已实现实质性订单落地，在面板行业顺利实现多条新建水线的全线供货。其他领域各有起伏，主要和下游制造业固定资产投资活跃度相关，仍具备良好市场潜力。

    　　2026Q1 收入增长稳健，利润下滑主要受到汇兑影响。2026Q1，公司收入稳健增长，实现毛利率和净利率分别为55.5%、30.0%，同比变化+4.7、-3.9 pct，财务费用率为7.0%，同比提升9.6 pct，主要系人民币升值导致本期汇兑损失增加所致。

    　　公司研发持续高投入。2025 年公司研发费用率为5.4%，报告期内，公司新增色谱装置实验室、小核酸载体测试平台等实验室。同时，瑞典生命科学实验室组建并投入实质运营，国内外研发团队建立高效协同机制，进一步强化研发和生产能力，推动国际化战略迈进。

    　　维持“买入”评级。公司为吸附分离材料行业龙头，下游金属资源、生命科学、水处理与超纯化、食品加工、节能环保、化工与催化等领域的应用取得快速成长，预计2026-2028年归属净利润分别为12.0/14.7/19.2 亿元。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、下游应用领域变化的风险。