事件：公司发布2023 年年报以及2024 年一季报。

    　　1）2023 年报：实现营业收入24.88 亿元，同比增长29.62%；实现归母净利润7.17 亿元，同比增长33.35%。

    　　2）2024 年一季报：实现收入6.3 亿元，同比增长25.99%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增长26.35%。

    　　盐湖提锂大项目仍处于收获期，营业收入快速增长。公司23 年总营业收入24.89 亿元，其中盐湖提锂大项目收入达到5.2 亿元，在营收中占比约为20.9%，同比22 年增长85.16%。根据公司年报披露，截至年报发布时，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12 个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6 万吨，其中5 个已经成功投产运营。我们认为，公司在盐湖提锂领域技术储备扎实，产业化能力也处于领先水平，预计后续有望持续获得大订单，推动盐湖提锂板块持续增长。

    　　吸附材料业务中生命科学和水处理与超纯化板块表现亮眼。公司吸附材料业务实现营业收入15.56 亿元，占比约62.54%，同比增长约13.45%。

    　　1） 生命科学板块：实现收入4.4 亿元，同比增长40%，保持高速增长态势。公司的固相合成载体seplife2-CTC 和sieber 树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商。据公司统计并于22 年年报披露的数据，GLP-1 类糖尿病及肥胖症治疗药物2021 年全球市场规模约为160 亿美金，2030 年有望增长至约400 亿美金，这将给固相合成载体和sieber 树脂提供广阔的潜在市场空间，持续为公司生命科学板块提供成长动力。

    　　2） 水处理与超纯化：实现收入5.1 亿元，同比增长22%。水处理与超纯化是公司吸附材料业务中占比最高的业务，目前仍处于快速增长阶段。超纯水应用领域广泛，包括在核电、半导体以及高端饮用水等领域均有着重要作用。目前公司在喷射法均粒技术工业化方面取得重大突破，超纯水制备树脂材料实现产业化，成为该领域的少数核心竞争者， 产品性能达到国际标准。根据公司23 年年报引用的GlobalInformation 数据，2022 年超纯水市场规模为82 亿美元，到2030 年市场规模预计达到158.7 亿美元，复合年增长率为8.6%，未来仍有较大的成长空间。

    　　公司盈利能力持续提升。公司2023 年综合毛利率与净利率分别为48.9%、28.99%，同比分别提升4.88pct、1.15pct。我们认为公司盈利能力的提升主要是来自于高毛利品种，如生命科学业务维持较高增速，占比增加；同时也得益于生产精细化管理和成本控制加强。后续随着公司生命科学等领域的收入持续增长，盈利能力还有望进一步增强。

    　　维持公司“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2024-2026 年营收为31.21/38.53/48.37 亿元，归母净利润为10/12.55/15.81 亿元，对应当前PE 为23.0/18.3/14.6 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：汇率波动风险、海外需求疲软、经济衰退等。