投资要点：

    　　事件：2024 年4 月21 日公司发布23 年年报和24 年一季报，23 年全年公司实现营业收入24.89 亿，同比增长29.64%；实现归母净利润7.17 亿，同比增长33.35%，营收和净利润均创出历史新高。2024 年一季度公司实现营收6.31 亿元，同比增长25.99%，实现归母净利润1.69 亿元，同比增长26.35%。

    　　吸附材料和系统装置营收均大幅增长，盈利水平进一步提升。2023 年公司吸附材料实现营收15.56 亿元，同比增长13.45%，其中生命科学领域受到GLP-1 市场高景气拉动，固相载体需求增长明显，2023 年生命科学领域销售收入4.4 亿元，同比增长40%，两年内新建成固相载体车间、琼脂糖/葡聚糖车间，产能分别达到120t 和70000L，固相合成载体seplife2-CTC和sieber 树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商，此外节能环保，水处理及超纯化业务同比增速均较快；系统装置装置营收8.25 亿元，去年同期4.67 亿元，同比增长76.44%，主要是公司提供多系列吸附产品和整线技术可应用多领域，在双碳战略背景下23 年环保领域系统装置增加明显。从盈利水平来看，2023 年公司综合毛利率为48.9%，同比提高4.88 个百分点，一方面是由于生命科学领域等高毛利板块维持较高增速，其次是受益于生产精细化管理和成本控制加强。

    　　研发持续投入，看好公司长期成长。2023 年公司研发支出1.47 亿元，占营收5.93%，近5 年累计研发费用投入4.63 亿元。公司研发人员数量由22 年的297 人增长至23 年的377 人，同比增长26.94%。截止23 年底，公司获得国内授权专利59 项、PCT 授权专利6 项，处于申请阶段国内专利79 项，国外专利78 项。23 年公司更新迭代“第三代”盐湖提锂吸附剂，产品性能领先，技术优势明显。生命科学领域公司开发出新一代耐碱蛋白，耐碱1.0M，极大提升了产品竞争力；聚合物色谱填料LXPM50HQ/50HS等产品完成实验室开发，并获得客户中试订单，进一步提升抗体应用领域的产品组合竞争力。公司坚持技术驱动，在材料合成、应用工艺、系统集成装置三方面拥有核心技术，通过不断充实创新项目库，丰富研究课题储备，从基础研究到应用开发，从创新培养到成熟优化，下游领域不断拓宽，技术不断更新迭代，看好公司长期成长。

    　　盈利预测与投资建议：因23 年各业务板块实际增长与此前预计存在偏差，我们对24/25 年部分业务增速进行调整，相比此前预测存在微调。预测公司2024-2026 年营业收入分别为30.58、38.65 和46.85 亿元（24/25 年前值30.03/37.32 亿元），归母净利润分别为9.86、12.67 和15.13 亿元（24/25年前值10.04/12.58 亿元），对应EPS 分别为1.95、2.51 和3.00 元，给予公司2024 年30 倍PE，对应目标价58.57 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、盈利能力下滑、国际贸易贸易摩擦、汇率波动、安全生产和环境保护风险、分离技术路线风险。