我们长期坚定看好公司在吸附分离领域的持续拓展，中短期看好公司盐湖提锂大项目业绩贡献的持续确认，以及生命科学板块营收的高速增长。维持公司2023-2025 年归母净利润预测8.17/10.85/12.79 亿元，维持目标价73 元（对应公司2023 年45xPE），维持“买入”评级。

    　　 基本仓业务稳重有进，Q3 公司业绩同比显著提升。2023Q3 公司实现营收5.69亿元，同比+34.10%，实现归母净利润1.72 亿元，同比+48.15%，实现扣非后归母净利润1.63 亿元，同比+44.00%。环比2023Q2，三季度公司所得税增加约0.2 亿元，汇兑损失在约0.1 亿元，而二季度这一收益在0.45 亿元左右，扣除相关影响后，公司2023Q3 基本仓业务利润环比仍呈现增长。从毛利率角度来看，公司年内毛利率逐季改善，我们预计这与公司生科业务占比提升密切相关。

    　　 金属资源板块订单充裕。据公司公告，2023 年以来，公司在盐湖提锂板块继续领跑市场，签订多个大型产业化项目订单，包括国投罗钾5000 吨提锂项目系统装置、阿根廷哈纳克3000 吨提锂整线、麻米措及国投罗钾吸附剂订单。截至目前，公司合计在手的盐湖提锂产业化项目共12 个，其中已成功投产运营项目5个。公司积极拓展盐湖提锂技术的海外推广，凭借丰富的产业化经验，已逐步在海外客户中树立“DLE Leader”的品牌形象。我们持续看好公司在盐湖提锂项目上国内外的订单获取及产业化落地。此外公司在钴、镍、钒等金属资源提取板块或持续破局，巩固在金属资源提取的行业地位。

    　　 水板块营收维持高增，节能环保异军突起。公司水处理与超纯化板块2019 年以来营收保持持续的高增长：高端饮用水领域，公司依托产品高性价比实现存量市场的持续替代，市占率逐步提升；超纯水领域，公司依托喷射法均粒技术持续推进电子级超纯水的国产化替代。据公司公告，目前面板领域客户包括京东方及华星光电等，半导体领域也与多家芯片企业达成了国产化替代意向。我们预计公司水板块营收仍将持续增长。节能环保板块，公司在CO2 捕捉、VOCs治理成套技术、工业污水治理相关吸附材料销售趋势良好，带动板块营收稳步增长。

    　　 医药板块营收高增可期。据公司公告，公司在生命科学板块多产品进展顺利：

    　　不同应用阶段的客户数量及项目数量稳步增加，多个客户项目完成IND 申报，protein A 产品获得商业化订单，实现商业化生产；公司凭借seplife 2-CTC 固相合成树脂和sieber 树脂成为多肽领域的主要供应商，受益于全球范围内GLP-1类多肽药物销售大幅增加，相关产品发货量显著提升。目前公司拥有7 万升/年生科树脂及100 吨/年固相合成载体产能，产品供应充裕，有望充分受益于医药板块客户数量及终端需求的放量。

    　　 风险因素：公司下游应用市场渗透速度不及预期；核心技术流失；各行业竞争日益加剧；国内外相关行业政策超预期变动。

    　　 盈利预测、估值与评级：我们长期坚定看好公司在吸附分离领域的持续拓展，中短期看好公司盐湖提锂大项目业绩贡献的持续确认，以及生命科学板块营收的高速增长。维持公司2023-2025 年归母净利润预测为8.17/10.85/12.79 亿元，维持目标价73 元（参考公司近5 年以来历史PE±1 倍标准差在32-58 倍之间（剔除题材炒作期间过高的70x 以上估值），给予公司2023 年45xPE），维持“买入”评级。