事项：

    　　公司发布2022 年半年度报告，2022H1 实现营业收入7.53 亿元，同比增长+35.5%；实现归母净利润1.97 亿元，同比增长+31.4%；经营性现金流净额2.91亿元，同比增长+213.5%。其中二季度实现营业收入4.21 亿元，同比增长+60.4%；实现归母净利润1.17 亿元，同比增长+85.7%。

    　　评论：

    　　基本仓业务强势增长，超市场预期。2022 年公司基本仓业务增长势头强劲，上半年收入7.12 亿元，占比94.6%，同比增长+53%。分板块来看，生命科学、化工催化板块贡献最显著增幅，上半年营收分别为1.53 亿元和0.66 亿元，同比增长+109.3%和+74.7%。生科方面，第二代高耐碱性ProteinA 亲和填料、mRNA 纯化亲和填料oligo dT 及超大孔离子交换填料等产品在客户验证过程中取得关键进展，连续流层析系统作为生物大分子分离纯化方向填料和系统装置的结合，也完成设计并开始生产。化工催化方面，可降解塑料产能投放拉动BDO 领域树脂销售大幅增长，离子膜烧碱二次盐水精制、双氧水精制、电子化学品精制等领域维持良好销售趋势。此外，基本仓中食品加工、金属催化板块等也均贡献50%+的营收增幅。

    　　大项目按期推进，下半年将迎来收获期。上半年公司盐湖提锂项目以建设推进为主，自6 月起陆续取得进展：截至目前，五矿盐湖二期改造项目已顺利完成验收，西藏珠峰项目首批设备完成出厂验收，金纬新材料项目设备完成交付并启动试运行，后续将陆续确认收入；其他项目按预定计划正常推进；预计下半年锦泰锂业（3 季度）、金海锂业（11 月末）将陆续完成交付验收。此外，公司还与亿纬锂能、盛新锂能、天铁股份、智慧农业新签订战略合作协议，与PepinNini 公司签署《合作备忘录》，为后续提锂项目产业化奠定基础。

    　　吸附材料产销两旺，新建产能稳步落地。吸附材料在公司收入结构中占比80%，近年来比重持续提升；上半年公司吸附材料产量2.18 万吨，同比增长+37%；销量1.98 万吨，同比增长+29%。新建产能方面，公司50000L GMP 层析介质生产车间已进入设备安装阶段，预计10 月底试生产，将实现单批次产量2000L，有效缓解现有产能不足，缩短供货周期。

    　　投资建议：上半年来看，公司业务增长主要依靠基本仓，提锂项目建设阶段基本没有盈利贡献；下半年伴随大项目的逐一交付与收入确认，叠加5 万升软胶产线投产，有望迎来两大板块的齐头并进、共同发力。根据我们测算，公司2022-2024 年归母净利润预计分别为5.18 亿元、6.99 亿元、8.96 亿元，对应EPS 分别为1.57、2.12、2.72 元/股，对应PE 分别为41x、30x、24x。参考公司历史交易PE（TTM）中枢给予2023 年38 倍PE，按照2023 年业绩给予80.6元/股的目标价，维持“强推”评级。

    　　风险提示：项目建设落后预期；产品验证遭遇瓶颈；下游需求大幅衰减。