事项：

    公司4 月7 日发布公告，公司与PepinNini Minerals Limited 签署《合作备忘录》，基于公司盐湖卤水提锂DLE 技术，共同开发阿根廷Salta 盐湖的电池级碳酸锂项目，建成满足国际最高ESG 标准的盐湖提锂项目。

    评论：

    与海外客户直接合作，再次巩固锂资源储量居于首位的南美盐湖市场。PNN是一家多元化矿产资源公司，负责阿根廷Salta 盐湖项目和Santa Ines 铜金钼矿项目，以及位于南澳大利亚州Eyre 高岭土项目和北部的 Musgrave 镍铜矿项目。全资子公司PepinNini SA 在阿根廷Salta 盐湖项目中拥有11 个矿权的采矿租约，覆盖超过7 个有可能含锂盐水的盐湖。该项目位于阿根廷西北部Salta省的Puna 高原地区（安第斯山脉），南美“锂三角”即阿根廷、智利和玻利维亚的部分地区，根据USGS 数据，该地区2020 年锂资源储量占全球金属锂当量比例为58%。“锂三角”盐湖具有资源禀赋优异和生产成本低的优势，大部分盐湖镁锂比在1.4-10 之间，一般小于8，锂浓度在0.04%-0.15%之间，品质显著优于青海盐湖。

    全球锂资源供应短缺，阿根廷盐湖凭借较低的生产成本有望成为未来锂资源的重要补充。根据IEA 数据， 2021 年锂资源产量为50.5 万吨（碳酸锂当量），需求量为50.8-56.1 万吨（碳酸锂当量），我们预计2025 年前锂资源在下游新能源汽车和储能等需求领域高速增长下，供需偏紧格局将持续，行业利润中枢上移，吸引锂盐公司提升资本开支强度，阿根廷盐湖凭借低生产成本优势有望成为投资密集地区。

    卤水直提技术将缩短阿根廷盐湖开采周期，降低淡水用量，以提升资源开发效率并降低投资强度。该项目是公司继五矿盐湖1 万吨碳酸锂技改项目、亿纬锂能1 万吨碳酸锂EPC 采购项目后，又一卤水直提项目。卤水直提技术直接从盐湖原卤中分离锂，有利于降低锂资源在晒卤过程中的损耗。根据公司披露数据，相较于老卤提锂，原卤直提技术树脂利用率提高20%以上，吸附效率提高40%，提锂理论周期可以从2 年缩短至2 个月左右，收率>90%，生产成本降低30%-50%。若此次技术验证开发成功，公司将改善阿根廷盐湖锂资源开发周期长的问题，利于降低整体投资，并加快南美盐湖锂资源开发速度以匹配下游需求高增速。

    投资建议：考虑公司新增提锂订单超预期，我们上调2022-2023 年盈利预测分别为5.2 和6.3 亿元（原值为4.4 和5.3 亿元），对应2021-2023 年 EPS 依次为1.41、2.34 和2.87 元/股，参考公司历史交易PE（TTM）中枢给予2022 年50倍PE，按照2022 年业绩给予117 元/股的目标价，维持“强推”评级。

    风险提示：项目投产进度、下游需求不及预期，应收账款风险。