公司于2022 年1 月3 日公告收到金海锂业10000 吨碳酸锂EPC 采购项目签约通知书并于2022 年1 月11 日公告与国能矿业签订《西藏结则茶卡盐湖万吨级氢氧化锂委托加工合同》。同时，公司与亿纬锂能签订《战略合作协议》，建立技术端与产业端的深入合作开发新兴资源领域的创新模式。

    　　支撑评级的要点

    　　盐湖提锂屡获新单，有望持续贡献业绩增量。公司与金海锂业（青海）10000 吨碳酸锂EPC 采购项目预计2022 年10 月30 日达标投产，合同金额达4.56 亿元，约占2020 年经审计营业收入总额的49.43%。青海项目有望在2022 年贡献部分营收并持续放量。西藏结则茶卡盐湖万吨级氢氧化锂委托加工项目预计于2023 年12 月前完成10000t/a 氢氧化锂生产线建设，委托加工期为自项目达产达标、双方性能考核合格之日起15 年整，该项目生产氢氧化锂产品总产量不低于15 万吨。

    　　西藏项目有望为公司提供稳定收入，持续优化现金流。

    　　产品、技术获锂电池企业认可，与亿纬锂能的战略合作将为公司盐湖提锂业务持续赋能。2022 年1 月，公司与亿纬锂能签订《战略合作协议》，暂定合作期限15 年，有利于公司在西藏地区实施盐湖卤水提锂项目并将技术与产品打入主流电池厂商。亿纬锂能将与公司建立长期、稳定、紧密的战略合作伙伴关系，在锂资源产业链进行深入合作布局，并积极参与西藏结则茶卡盐湖锂资源的开发利用。

    　　原卤提锂先行者，材料研发与工程化经验筑就技术壁垒。公司与金海锂业10000吨碳酸锂EPC 采购项目预计采用原卤提锂法，有望大幅缩短生产周期，提高收率。公司已具备原卤提锂产业化能力，此次项目将成为国内首个工业化量产万吨级原卤提锂项目。在其他湿法冶金领域，公司刚果（金）如瓦西提钴项目开车成功，将为金川如瓦西项目新增年300 余吨的钴产品。多年的材料研发和工程化经验将巩固公司在金属资源提取技术端的龙头地位。

    　　估值

    　　基于盐湖提锂项目持续放量，预计公司2021-2023 年每股收益分别为1.43 元，1.84元，2.38 元，对应的PE 分别为64.2 倍，50.0 倍，38.6 倍，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　盐湖提锂项目进度不及预期、新增产能投放进度不及预期、疫情反复、吸附分离材料需求不及预期等。