2021H1 公司实现归母净利润1.50 亿元，同比增长29.40%。受益于下游旺盛需求，公司吸附材料营收增长显著。公司多个提锂项目已经获得客户验证，金属资源板块多方布局。同时，公司电子级和核级树脂应用场景打开，各项业务均处于快速增长阶段，公司市值在应用场景快速拓展的背景下料将继续向上突破。考虑到新能源等多个下游板块上行周期对公司业绩带动，上调2021-2022年归母净利预测为3.23/4.48 亿元（原预测值为3.0/3.83 亿元），新增2023年预测为5.75 亿元，给予目标价120 元，维持“买入”评级。

    　　 树脂销售增长显著，业绩同比增长。公司2021H1 实现营业收入5.56 亿元，同比增长28%，实现归母净利润1.50 亿元，同比增长29%。二季度单季分别实现营收和归母净利润2.62 亿元/0.63 亿元，同比分别减少14%/29%，我们认为业绩下滑主要是二季度系统装置收入减少造成，同时受汇兑损益波动影响，二季度财务费用高达744 万元，对公司当期业绩造成了一定的拖累。分业务看，公司吸附材料实现收入4.03 亿元，同比增长45%，为公司业绩提供支撑。从下游应用来看，金属资源、水处理与超纯化、节能环保板块及化工与工业催化板块涨幅显著，同比分别增长40%/85%/67%/58%，生物医药板块同比略增6%，食品与植物提取同比下降14%。当前时点看，预计树脂销售将保持大幅度提升，系统装置通过成本管控也将改善盈利能力。

    　　 多个项目获验证，以锂为龙头，金属资源板块广泛布局。公司在藏格、锦泰和五矿的提锂装置均已顺利建成投产运行。目前看，公司有望凭借优质的树脂吸附技术和良好的工业集成大幅度降低盐湖提锂工艺的成本。国内超过75%的锂资源蕴藏在盐湖中，工艺及成本的突破有望打开盐湖提锂的市场空间。按我们之前的测算，预计至2030 年，仅考虑树脂销售端，国内就具备35 亿元的市场空间，若考虑所有初始资本开支，市场空间有望超过300 亿元。公司作为国内提锂技术的提供方和树脂耗材的生产商有望大幅度受益。此外公司积极布局海外盐湖，抓住新能源、半导体及其他新兴产业快速发展对稀贵金属的旺盛需求，同时在钴、镍等金属提取领域形成梯次发展、多点开花的局面。

    　　 布局超纯水领域吸附树脂，核能、电子领域市场空间正在迅速扩大。核能及电子领域对超纯水纯度要求较高，而树脂吸附是目前唯一能够达到PPB 和PPT级别的制备方式，配套的树脂产品也正伴随这两个应用场景迅速成长。据我们测算，当前全球核能级及电子级超纯水用吸附树脂的市场规模分别为10.08 和1.35 亿美元，预计2030 年将分别达到13.3 和4.05 亿美元，另外叠加2030 年面板行业1 亿美元的数值需求预测，在超纯水领域，预计届时全球市场空间将达到18.35 亿美元。

    　　 生物医药领域增量市场潜力可期。公司的层析介质产品软、硬胶体系并存，可以实现对疫苗、重组蛋白、血液制品、抗原/抗体、核酸、病毒等大分子进行分离纯化。公司经过多年布局，已经形成较为丰富的医药生物产品品系，部分产品已经实现了国产替代，为下游医药企业创新提供技术支持。生命科学板块，部分产品已经实现量产并稳定销售，如固相合成载体用于多肽类药物合成、微载体用于细胞培养、药用粉末树脂以及核酸载体等。目前生命科学板块正处于高速发展阶段，市场需求旺盛，公司通过多种方式为该板块发展提供资源支持，有望打造公司新的利润增长点。

    　　 风险因素：盐湖提锂项目运行效果低于预期；新项目开拓不及预期；应收账款风险。

    　　 投资建议：公司多个提锂项目已经获得客户验证，电子级和核级树脂应用场景打开，生命科学板块逐步发力，各项业务均处于快速成长阶段，我们判断公司市值在应用场景快速拓展的背景下料将向上继续突破。考虑到新能源等多个下游板块上行周期对公司业绩带动，上调2021-2022 年归母净利预测为3.23/4.48亿元（原预测值为3.0/3.83 亿元），新增2023 年预测为5.75 亿元，对应EPS分别为1.47/2.04/2.62 元，参考盐湖提锂板块估值水平提升，上调目标价为120元（对应2021 年80xPE，原值为64 元），维持“买入”评级。