报告摘要：

    　　事件：公司发布半年报，2016 年上半公司年实现营业收入8880.93 万元，同比下降56.81%，实现归母净利润-2886.93 万元，同比下降198.93%。报告期内，国内外经济环境仍然复杂严峻，经济下行的压力较大。在此背景下，公司2016 年上半年确认收入较少，较上年同期下降幅度较大。与此同时，行业市场竞争激烈，导致部分项目工期延长，毛利率下降，公司在报告期内实施了限制性股票激励，摊销了股份支付费用，上述因素导致报告期内经营亏损。

    　　智能仓储收入略有下降，高速分拣机受快递电商认可：2016 年上半年，公司智能物流仓储系统实现收入3,480.14 万元，占当期营业收入的39.19%，同比下降70.67%。主要由于下游汽车、工程机械行业增速放缓订单减少。作为国内第一家生产高速交叉带分拣机的企业，其产品分拣效率行业领先，但价格仅为国外同等产品的2/3，未来可集成在其智能仓储系统中，发展前景广阔。公司目前已完成酒仙网和唯品会等订单，并与汾酒签订一个亿新订单，与百世汇通达成合作意向，带动快递电商企业向智能分拣快速发展。

    　　立体车库未来可期，打造新的业绩亮点：为解决停车难问题，国家大力支持城市停车设施建设，立体车库未来发展空间大。目前公司已在天津、太原、昆明、广州设立立体车库运营分公司，结合当地合伙人，发展自建自营的智能立体停车业务，首个项目已在天津落地。2016 年上半年，公司智能立体停车系统实现收入463.18 万元，占当期营业收入的5.22%，同比下降65.37%，主要由于没有大型项目完工验收，使得本期销售收入同比降低。待订单逐步确认收入，立体车库未来可期。

    　　投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为5873 万元、9114万元和1.17 亿元，EPS 为0.42 元、0.64 元和0.83 元。给予“增持”评级。

    　　风险提示：智能物流业绩持续下滑；智能仓储订单低于预期；立体车库业务进展