核心观点:

    公司发布2016年中报,公司在报告期内实现营业收入8880.9万元,同比下滑56.81%,净利润亏损2887万元,同比下滑198.93%。比业绩预告减少亏损5.11%。公司同时预告,三季度累计净利润仍然有可能为负数。

    受行业需求下滑影响,各项业务均有所下滑 上半年,公司业务受宏观经济整体下行,在执行项目工期延长、市场竞争加剧,公司销售收入、毛利率均出现下滑。其中,智能物流输送系统实现收入 4696万元,占当期主营业务收入的53.39%,同比下降34.70%,主要原因是下游汽车、工程机械行业增速放缓,订单减少;智能物流仓储系统实现收入3480万元,占当期主营业务收入的39.56%,同比下降70.67%;智能立体停车系统实现收入463.18万元,占当期主营业务收入的5.27%,同比下降65.37%,这两类业务下滑主要原因是没有大型项目完工验收。

    智能物流仓储和智能立体停车库业务仍然是未来的看点 公司传统主业受下游景气度影响,订单下滑。目前公司业务体系中,智能物流仓储业务和智能立体停车库业务是未来的看点。其中,智能物流仓储业务行业景气度仍然相对较好,在电商和快递等领域持续开拓。智能立体停车库业务方面,公司以运营为重心切入,目前已经获得了在天津、昆明等运营地块的车库订单。随着智能立体停车行业产业化拐点到来,公共配套和单位自建车库需求提升,未来公司的车库业务仍然以区域拓展为主,以区域合伙人的模式在全国范围内进行复制。

    投资建议:我们预测公司2016-2018年营业收入为3.62、5.27和7.04亿元,EPS分别为0.21、0.35和0.61元。公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力,在立体车库领域持续布局,我们继续维持公司“买入”评级。

    风险提示:主业需求下滑,车库业务不达预期;智能物流仓储不达预期。