事件

    　　公司2016 年5 月17 日晚公告，拟将持有的天津东杰及云南东杰70%股权转让给公司控股股东、实际控制人姚卜文，转让完成后公司将不再持有上述两家公司的股权。

    　　点评

    　　规避风险，停车运营业务转由大股东收购后体外培育。公司拟转让的两家子公司主要从事停车场的建设、运营、服务，均为今年上半年初设，业务尚未实质性开展。智能停车系统的自建自营属资金密集型业务，将一次性占用大量资金，通过收取停车费需要几年时间才能完成资金收回，如此公司将可能由轻资产运营转向重资产，财务风险可能增大。为避免短期固定资产投资过大拖累上市公司报表，公司认为现阶段开展此模式时机尚不成熟，决定将停车运营业务初期的扩张和延伸先转由大股东收购后在体外培育，待业务成熟后注入上市公司

    　　方向不变，持续致力于智能停车系统产品开发。公司将继续专注于高性能智能停车系统产品的研发、生产和销售，着眼于产品的技术水平提升和市场开拓。交易完成后，公司可作为上述两家子公司的设备供应商，按市场化定价为其体外运营公司提供智能停车系统产品，从而增厚上市公司利润。

    　　培育转接，实控人将承接停车运营业务拓展。交易后，停车运营新业务的风险将由公司实际控制人承担，包括其在内的社会资本将在全国范围发展合作伙伴，在各地设立停车运营子公司，开拓停车运营业务。东杰智能将与其加强合作，扩大立体车库产品销售。

    　　盈利预测

    　　我们预测2016-2018 公司营业收入5.2/7.1/8.7 亿元， 分别同比增长42%/36%/22% ； 归母净利润75/96/112 百万元， 分别同比增长105%/29%/16%；EPS 分别为0.53/0.68/0.79 元；PE 分别为78/60/52 倍。

    　　投资建议

    　　我们认为此方案降低了新业务拓展的风险，不影响智能立体车库产品销售；在增厚上市公司利润的同时化解投资停车运营初期可能拖累财务报表的风险，有利于公司的中长期发展。此外，新业务将由实控人承接开拓，未来如停车运营业务培育成功，公司将可能进行收购，智能停车市场拓展方向不变。我们维持公司“买入”评级，未来6-12 个月目标价50-54 元。

    　　风险提示

    　　立体车库产品需求增长放缓，电商仓储物流领域设备更新放缓。