核心观点：

    　　公司2015 年实现营业收入3.66 亿元，同比下滑7.69%，归母净利润3633万元，同比下滑32.86%。公司拟每10 股派发1.1 元现金红利。

    　　智能仓储物流业务实现翻倍增长，接棒传统业务成为新支柱公司传统业务实现收入1.31 亿元，同比下滑52.71%，主要受汽车行业投资增速放缓及公司战略重心调整影响。智能物流仓储业务实现收入2.05 亿元，同比增长98.85%，占公司主营业务收入比例达到56.19%，成功接棒传统业务成为公司未来新的增长极。报告期内期间费用出现大幅度增长（销售费用40%+、管理费用30.56%），对利润形成一定压制，主要受公司上市费用、新产品研发费用和新进人员薪酬影响，未来盈利能力有望逐步恢复。

    　　成功落实垂直电商订单，有望切入电商快递智能装备市场公司在报告期内先后完成了酒仙网、唯品会等垂直电商的订单项目。系统集成能力与设计能力是智能仓储物流设备行业的核心竞争力之一，东杰凭借良好的硬件基础和优秀的软件实力成为国内系统集成第一梯队。未来智能仓储物流业务市场前景广阔，公司有望获取更多的订单。

    　　智能车库业务逐步放量，未来有望成为公司新业务增长点智能立体停车库是公司未来中长期战略储备业务，2015 年公司该项业务收入实现70%增长，占营业收入比例达到6.3%，随着公司天津项目的新模式逐渐在全国范围内复制，未来有望成为公司新的业务增长极。

    　　投资建议：我们预测公司 2016-2018 年营业收入为5.06、6.83 和8.80 亿元，EPS 分别为 0.43、0.62 和 0.84 元。公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力，公司是整个板块中智能物流业务占比最高、业绩弹性最大的公司，继续维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：股权激励费用支出；下游需求下滑；电商、快递订单不及预期。