投资要点:

    公司公告,拟出资3500 万元人民币,与曹斌共同出资设立控股子公司天津东杰智能停车服务有限公司(暂定名),注册资本占出资比例的70%。

    立体停车库新模式,业务推广有望加快。公司此次采用合资模式设立停车服务公司,由前端的装备制造直接进入下游的服务领域,开启了立体停车库推进的新模式。目前立体停车库最大的推广难点在于一线城市的用地难问题,公司以高层塔库为主,合资模式进入下游服务领域,有望有效的解决立体停车库推广问题。根据规划,天津市计划至2020 年在中心城区范围内建设地上公共停车楼和地下公共停车场214 处,预计建成后可提供停车泊位7.1 万个,东杰智能公司产品有望打开市场空间。

    智能物流装备领先企业,智能仓储系统进入快速发展期。东杰智能2015 年智能物流仓储系统受益于电商行业的快速发展,收入有显著增长。2013-2014年,公司智能物流仓储系统收入分别达到9924 万元和1.03 亿元,截止2015年6 月30 日,公司仓储系统收入为1.19 亿元,已经显著超过了2014 年全年的收入,占当期公司总营收的57.71%。

    公司智能物流仓储业务深入挖掘。智能物流仓储自动化是整个自动化中增长最稳定、成长空间最大的子板块之一。公司近年来积极向电商物流进军,2015年比较有代表性的订单包括与酒仙网和唯品会的合作,公司还陆续引进了前今天国际软件中心总监吕漫时和前邮政三所副所长丑镜晃等高端人才。我们认为,智能物流仓储系统已经成为公司未来新的利润增长点,带动公司业绩进入新一轮的成长周期,值得重点关注。

    盈利预测与估值。我们预计公司15-17 年将实现收入3.45、4.82、6.75 亿元,归属母公司净利润3579、5976、8667 万元,摊薄后EPS 分别为0.26、0.43、0.62 元。公司在智能物流领域的软硬件一体化布局,加强了公司在新业务推进上的执行力,随着“四通一达”的逐步上市,公司有望继续斩获大单;公司此次在立体停车库领域的创新布局,有望帮助公司快速打开下游市场。公司是国内智能物流装备企业中智能物流业务占比最高,未来业绩弹性最大的公司,此次的立体停车库创新模式布局,也有望助推公司成为该领域内的领军企业。考虑到公司积极布局新领域,电商、快递、立体停车库行业需求增长有望推动公司业绩增长实现超预期,我们上调公司评级,给予16 年PE 估值区间100-120 倍,未来6 个月目标价格区间为43.00-51.60 元/股,买入评级。

    风险提示:宏观经济下行风险,新业务推广进度或低于预期。