核心观点:

    事件:公司公告拟出资3500 万元,与曹斌设立天津东杰智能停车服务有限公司,注册资本5000 万元,出资比例为70%。

    立体停车业务落地快于预期,新业务模式探索落地加速。此次设立合资公司模式,开启了国内智能停车业务的新模式,设备类企业参与到后端运营环节,参与车库运营,可以更好的分享后端稳定的现金流,提升项目内涵回报率。立体停车库核心的痛点在于解决土地问题和降低成本回收期,公司此次采用合资公司的模式参与运营的新模式,可以有效的解决和规避上述问题,如果该模式能有效实施,有望复制到其他城市。

    立体停车库业务前景广阔,蓝海市场亟待开发。目前国内一线城市停车难问题越来越严重,立体停车库是未来的蓝海市场。国内高层(通常为11-25层)立体停车库具有资质壁垒,行业大多以进入门槛不高的升降横移式为主,公司以高层塔库为主打产品,有望打开市场空间,树立行业标杆。

    聚焦大智能物流装备领域,受益工厂+电商装备升级大逻辑。公司战略聚焦于大智能物流装备领域,目前业务逐步从汽车物流输送装备向智能仓储和立体停车业务过渡,公司中短期业务重心在智能仓储物流,目前智能仓储物流业务主要以工厂物流为主,未来公司将积极在电商、快递分拣装备等领域有所突破,有望受益于电商和第三方物流企业装备升级。

    投资建议:我们预测公司 2015-2017 年营业收入为 320、 425 和 555 百万元,EPS 分别为 0.36、0.46 和 0.58 元。公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力,在新业务推进方面具备较强执行力,公司是整个板块中智能物流业务占比最高、业绩弹性最大的公司,继续维持公司“买入”评级。

    风险提示:传统主业需求下滑,电商业务不达到预期;车库业务不达预期。