事件: 日前,我们与东杰智能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

    从行业面来看, 我们看好智能物流行业未来的大发展: (1)近年我国物流仓储业的固定资产投资完成额增速均保持在 20%以上,到 2015 Q3 的总体量达到了 4675亿元, 预计未来还有 8-10年的成长期;(2)目前我国仓储费用占 GDP的比重长期维持在 6%左右,距离美日等发达国家 3%左右的水平还有较大差距, 作为制造端和消费端的结点, 物流仓储成本的控制对转型升级十分重要;(3) 发达国家的仓储自动化率可以达到 80%以上,而在国内只有 20%左右。随着土地、劳动力成本的上升和人口红利的消失, 机械化、自动化、标准化、智能化将成为物流行业的必然发展趋势, 从而从根本上降低我国的仓储成本。

    以智能物流仓储系统为基础,公司积极进军电商物流仓储领域: 据草根调研,目前电商物流仓储大部分还处于人工手拣阶段, 在电商大发展的背景下,物流仓储作为电商企业的核心,改造升级需求潜力巨大。 公司近年积极进军电商物流仓储领域, 在电商仓储升级前沿的上海设立子公司,在深圳设立软件开发子公司, 2015年已拿下酒仙网、唯品会等的分拣线订单。随着市场进一步开拓,系统集成能力得到认可, AGV、 软件等实力进一步增强, 公司有望拿到更大订单。公司自身准备已好, 需等待电商仓储改造升级东风, 形成新的利润增长点。此外,公司的智能物流仓储在食品、医药领域已经有了一定基础, 预计未来将保持稳定增长。

    立体停车库为公司储备产品,静待行业快速发展: 目前,市场对于立体停车库的需求主要集中在个体企业的购买行为, 随着我国机动车保有量的持续上升、城市土地稀缺性的进一步凸显,再加上政策引导逐步完善,行业有望快速发展。公司立体停车库产品成熟,智能化程度较高, 且已有应用实例, 准备已经做好,静待行业爆发。

    估值与评级: 我们看好物流行业,特别是电商物流仓储大发展,但公司业务爆发与行业需求放量密切相关,需要长期跟踪。 我们估计公司 2015-2017 年 EPS分别为 0.44元、 0.52元和 0.62元, 首次覆盖, 给予“ 增持” 评级。

    风险提示: 电商仓储发展低于预期,公司电商市场开拓不达预期的风险等。