投资要点：

    　　2016年营收同比增118.79%，归母净利润同比增118.88%。公司公告2016年年报，实现营收6.78亿元，同比增118.79%；归母净利润1.55亿元，同比增118.88%；每股收益1.59元；综合毛利率44.75%，同比降1.84pct；期间费用率16.96%，同比降4.39pct；拟每10 股派发现金股利3.00元（含税），每10 股转增10 股。

    　　电机控制器、中低压变频器、伺服驱动器共推业绩增长。16年业绩高速增长主要源于产品市场开拓与产能扩展进展顺利，其中1）公司电动汽车电机控制器实收5.55亿元，同比大增165.44%；2）中低压变频器和伺服驱动业务合计实现收入1.10亿元，同比增16.39%。

    　　2017年一季度业绩持续快速增长。2017年一季度，公司实现营收1.34元，同比增56.55%；归母净利润3457万元，同比增34.01%；业绩增长主要源于电机控制器业务持续快速增长。

    　　电机控制器业务持续高增长，物流车电控势头迅猛。16年，公司电控业务营收5.55亿元，同比增165.44%，占总收入比重超80%，其中预计物流车电控占比超过50%。

    　　沃特玛创新联盟租赁模式推广非常迅速，同时与地方政府合作，形成较强的竞争力，公司是联盟主要成员，已与东风、一汽集团等国内多数主流厂商建立非常好的合作关系。产品毛利率44.88%，同比降3.66pct，公司将通过规模化、成本控制等手段，一定程度对冲价格下降影响。

    　　变频&伺服业务稳步增长。16年，中低压变频&伺服共实现营收1.10亿元，同比增16.39%，毛利率42.95%，同比增1.89pct。公司拥有先进的无速度传感器矢量控制技术和有速度传感器矢量控制技术，技术水平非常优异，开发的异步伺服驱动器在国内注塑机、压铸机等液压系统改造市场应用广泛。基于下游产业复苏情况，我们预计，这部分业务17年有望实现30%左右增长。

    　　研发开拓不停步，乘用车电控有望注入新动力。公司对研发非常重视，持续推动产品创新，核心技术团队具备比较强的研发能力。16年，公司在新能源汽车集成动力驱动系统、高集成纯电动物流车控制器等领域推出多款产品。乘用车电控领域，公司已进行深入研究和储备，17年有望推出样机，为发展注入新的动力。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计，公司2017-2019年归母净利润分别为2.05、2.63、3.34亿元，同比增长31.86%、28.60%、26.93%，摊薄每股收益1.97、2.53、3.21元。综合考虑同行业估值，且公司电动车相关业绩占比较大，给予2017年42 倍PE，对应目标价82.74元/股，增持评级。

    　　不确定因素。新能源汽车行业发展速度不及预期。