公司发布定增预案，将以30 元/股募资11 亿元。

    公司发布定增预案，拟以30 元/股非公开发行3696 万股，共募集资金11.09亿元，其中5.8 亿元用于购买中海沃邦10%股权，1.79 亿元用于偿还济川控股借款，1.48 亿元用于偿还银行贷款，2.02 亿元用于补充流动资金；本次增发锁定期为18 个月。本次增发完成后，公司的股本将从1.23 亿股增加至1.6 亿股，新晋股东持股比例合计约23%。

    公司并表中海沃邦，2019 年业绩大幅增加，未来业绩增长可期。

    公司发布2019 年业绩快报，全年营收15.4 亿元，同比增加355%；归母净利润7401 万元，同比增加1219%；EPS 为0.713 元/股，同比增加693%。

    公司业绩大幅增加，主要原因为2019 年公司增发收购中海沃邦股权后对其实现控股，权益比例也增至48.32%。根据中海沃邦评估报告，2019 年其实现营业收入12.25 亿元，净利润4.9 亿元。中海沃邦开发的石楼西区块目前处于气量增长期，预计未来两年销气量与盈利能力将持续上行。

    中海沃邦致密气获得补贴，政策支持行业发展。

    2019 年，财政部发布《关于可再生资源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知（财建[2019]298 号），致密气增量气将纳入补贴范围。近日石楼西项目获得中央财政拨付的致密气财政补贴共9026 万元，其中：2018年财政补贴1852 万元，2019 年预拨资金7174 万元。该补贴将按照PSC合同进行分配，中石油煤层气分配比例13%，中海沃邦分配比例87%。

    根据公司公告，公司2017、2018 年销气量分别为6.3、7 亿方，预计2019、2020 年销气量为9.2、10.7 亿方，随着销气量的增加，公司有望持续获得增量气补贴。

    投资建议：首次覆盖，给予推荐评级。我们预计公司2019-2021 年归母净利润为0.74、1.17、1.98 亿元，对应EPS 为0.73、0.95、1.61 亿元。若公司本次定增成功，公司所持中海沃邦股本增加后，公司盈利能力有望进一步提高。

    风险提示：天然气价格下跌；政策风险