事件：定增购买股权部分18 年底完成过户，公司成中海沃邦控股股东，18 年年报将并表中海沃邦

    公司拟通过并购快速进入天然气领域，并购方案分为两步：①通过控股51%的子公司沃晋能源支付现金购买中海沃邦27.20%股权，本部分已于2018年2 月完成过户；②向中海沃邦原股东定增收购中海沃邦23.20%的股权。

    2019 年1 月2 日晚，公司宣布第②部分通过定增购买的中海沃邦23.2%股权，已经分别于2018 年12 月26 日、28 日完成过户，公司已控制中海沃邦50.5%的股权，成为其控股股东，实际持股比例为37.17%；公司18 年年报将并表中海沃邦，从而增厚公司业绩，我们测算18 年提前并表将增厚公司归母净利118 万元。目前定增尚未完成，后续公司将根据有关规定发行股份。中海沃邦100%股权的交易价格为45 亿元，23.2%股权的交易对价为10.44 亿元；本次股票发行价格为25.8 元/股，发行股票数量约为0.4亿股，发行后公司总股本约为1.02 亿股。

    为进一步加强对中海沃邦的管控能力，18 年11 月，公司与中海沃邦原股东签订《收购意向书》，中海沃邦18 年业绩对赌完成后，公司将继续收购其16.50%的股权，从而控制中海沃邦67%股权，成为其绝对控股股东。

    永和18-45 井规划年产能12 亿方，区块18-20 年产气增速有望超过16%本次收购标的中海沃邦成立于2007 年，是专业的非常规天然气开采企业。

    2009 年，中海沃邦与中石油煤层气公司签订30 年产品分成合同，共同开发石楼西区块的致密气。石楼西区块面积1524 平方公里，其中928 平方公里已探明储量；目前区块探明地质储量1276 亿方、技术可采储量610亿方、经济可采储量443 亿方；已探明的井区有：永和18 井区、永和30井区、永和45 井区，其中，①永和18 井区17 年5 月进入商业生产阶段，产能5 亿方/年；②永和45 井紧邻永和18 井，目前已经申请与永和18 井联合开发，合并后规划产能12 亿方/年。受益于永和18 号井投入商业开采，中海沃邦17 年销气量6.3 亿方，同比增125%；营收7.7 亿元，同比增112%；净利润3.1 亿元，同比增175%；18 年H1 销气量3.63 亿方。待永和18-45井区年产能12 亿方的联合开发方案批复后，中海沃邦产气量有望继续明显提高。根据收购报告书，预测区块18-20 年产气量增速将维持在16%以上，净利润约为3.63/4.56/5.54 亿元。

    盈利预测：不并表情况下，我们预计公司18-20 年归母净利803/1896/2868万元，EPS 为0.13/0.31/0.47 元。我们给予并表备考盈利预测：①中海沃邦50.5%股权并表后，公司19-20 年归母净利为1.25/1.57 亿元；定增完成后，公司总股本约为1.02 亿股，EPS 为1.22/1.54 元；②完成中海沃邦67%股权收购后，公司19-20 年归母净利为1.63/2.04 亿元，EPS 为1.60/2 元。

    风险提示：拟购买资产估值风险，交易被暂停/取消风险，标的资产产气不达预期