事件：收购方案过会，发行股份购买资产后将控股中海沃邦

    公司拟通过并购快速进入天然气领域。公司并购方案分为两步：①通过控股51%的子公司沃晋能源支付现金购买中海沃邦27.20%股权；②发行股份购买中海沃邦23.20%的股权。支付现金部分已经于2018 年2 月完成。近日，公司发行股份并募集配套资金购买中海沃邦23.2%股权的方案获证监会有条件批复。本次交易完成后，公司将持有中海沃邦50.5%的股权，成为其控股股东，成功进军非常规天然气上游开采行业，成为双主业公司。

    中海沃邦提振公司业绩，公司将继续收购以实现67%绝对控股

    公司是目前国内最大的园艺公司之一，15 年上市以来销售毛利率逐年下降，17 年归母净利润同比降低60.64%。18 年2 月公司支付现金收购中海沃邦27.2%股权，Q1-Q3 公司获得投资收益46.53 百万元，公司投资收益和销售净利率明显提升，主要原因为投资标的业绩较好，提振公司业绩。

    为进一步加强对中海沃邦的管控能力，公司已与山西汇景、山西瑞隆和博睿天晟达成意向，标的公司18 年业绩完成后，公司将继续收购中海沃邦16.50%股权，对其实现67%绝对控股。

    石楼西区块非常规气进入商业开采期，永和18-45 井区规划年产能12 亿方，业绩增长可期

    2009 年中海沃邦与中油煤签订30 年产品分成合同开发石楼西区块，该区块面积1,524 平方公里，目前探明地质储量1,276 亿方、技术可采储量610亿方、经济可采储量443 亿方。永和18 井区17 年5 月进入商业生产阶段，产能5 亿方/年；永和45 井紧邻永和18 井，目前已经申请与永和18 井联合开发，合并后规划产能12 亿方/年。受益于永和18 号井投入商业开采，中海沃邦17 年产气量、销气量分别为6.36 亿方、6.3 亿方，分别同比增加128%、125%；18 年上半年产气量为3.63 亿方，公司预计18 年全年产气量7.74 亿方，将同比增加22%。未来随着永和18-45 井区规划年产能12 亿方的方案批复，中海沃邦产气量有望继续明显提高。

    盈利预测：18 年公司原有业务营业收入持续下滑，同时毛利率持续降低，因此我们下调对公司原有业务的盈利预测。同时考虑投资中海沃邦的收益和沃晋能源的少数股东损益，我们将对公司18-20 年归母净利预测从1416/1507/1513 万元调整到803/1896/2868 万元，对应EPS 从0.23/0.25/0.25元调整到0.13/0.31/0.47 元。同时给予两种备考盈利预测：①完成中海沃邦50.5%股权收购后，公司19-20 年归母净利预测为1.25/1.57 亿元；总股本为101,965,112 股，对应EPS 为1.22/1.54 元；②完成中海沃邦67%股权收购后，公司19-20 年归母净利为1.63/2.04 亿元，对应EPS 为1.60/2 元。

    风险提示：拟购买资产估值风险，交易被暂停/取消风险，标的资产产气不达预期