事项：

    　　公司发布24 年三季报，24Q1-3，营业收入21.81 亿元（+8.83%），归母净利润4.36 亿元（+9.04%），扣非净利润3.88 亿元（+14.88%）。24Q3，营业收入6.06亿元（+17.51%），归母净利润0.80 亿元(+22.70%)，扣非净利润0.63 亿元(+49.89%)。

    　　评论：

    　　收入稳健增长，利润受到阶段性因素扰动。收入端，虽然2024 年宏观环境对我国IVD 行业带来了一定扰动，但整体而言24Q3 公司营业收入实现了较为稳健的增长，常规业务收入稳中有增。利润端，24Q3 股权激励费用确认和汇兑损益变化对公司利润增速带来了一定影响。但随着公司在国内市场的入院节奏逐步实现恢复性增长，叠加公司海外呼吸道三联检试剂盒等新品导入持续推进，公司业绩预计存在进一步弹性。

    　　产品海外认证稳步推进，有望贡献业绩增量。1）呼吸道三联检试剂盒：2024年，美国子公司“WONDFO USA CO.,LTD”的新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联检测试剂盒POC 版及OTC 版产品的先后获得FDA EUA授权。美国呼吸道三联检市场空间广阔，且公司早在2009 年便设立了美国子公司，销售端根基深厚，随着呼吸道三联检试剂盒在美国逐步放量，公司在美国院内市场的拓展有望加速推进，带来业绩增量。2）疟疾检测产品：2024 年7 月，公司公告称公司的疟疾检测产品已通过世界卫生组织的预认证，被世界卫生组织列入体外诊断产品推荐采购清单，为公司扩展非洲、东南亚等海外市场，助力全球疟疾防控，提供了有力的支持和保证。3）芬太尼尿液检测试剂：

    　　2024 年8 月，公司公告称芬太尼尿液检测试剂获得美国 FDA 510(k) 许可，可通过电商、药店、商超等渠道在美国和认可美国 FDA 510(k) 许可的国家进行销售，对公司销售及国际业务拓展具有积极作用。

    　　发布24 年限制性股票激励计划，有望助力化学发光业务加速发展。2024 年7月，公司发布24 年限制性股票激励计划，公司上一期限制性股票激励计划（2020 年）业绩考核目标为归母净利润增速，本期限制性股票激励计划（2024年）业绩考核目标在归母净利润增速的基础上新增对于化学发光业务销售收入增速的考核。化学发光业务是公司未来发展的重要增长引擎，具有重要的市场价值和发展潜力。本期限制性股票激励计划落地后，在充分调动公司核心团队积极性的同时，有望助力公司化学发光业务加速发展。

    　　投资建议：综合考虑产品出海节奏、汇兑损益变化和股份支付费用，我们预计公司24-26 年营业收入分别为32.5、39.8、48.8 亿元（24-26 年原预测值为33.6、41.1、50.5 亿元），24-26 年归母净利润分别为6.5、8.0、10.1 亿元（与原预测值一致），同比增速分别为+33.8%、23.3%、+25.7%，对应PE 分别为20、16、13 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值164 亿元，对应目标价34 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、常规业务收入不及预期；2、新技术平台放量不及预期。