事项：

    　　公司发布23 年一季报。23Q1 公司实现营业收入8.32 亿元（-68.32%），归母净利润2.04 亿元（-77.46%），扣非净利润1.95 亿元（-78.26%）……评论：

    　　新冠抗原业务回落，常规业务重回正轨。23Q1 公司新冠抗原业务回落，但常规业务在诊疗修复的行业大趋势之下重回正轨。慢病管理业务方面，国内高等级医院、基层医疗机构的门诊量和样本量在一季度都有不同程度的恢复，新冠辅助诊疗指标也带动了定量检测技术平台的常规业务放量，拉动慢病管理业务条线增长。同时，优生优育检测业务及毒品检测业务方面也继续维持稳健增长。

    　　流感检测业务提前布局，23Q1 带来业绩增量。公司流感检测业务布局较早，09 年公司便推出了首款流感检测产品——FluA&FluB 检测试剂，并在“国务院甲型H1N1 流感联防联控机制”抗原检测试剂比评中胜出，成为获批的首批厂家，此后，公司相继推出了FluB、FluA&FluB、H7 亚型等流感检测试剂，成为国内唯一一家上市了流感全系列快速检测产品的公司。20 世纪以来，公司持续以快速检测技术助力流感防治，相关产品在超三成的国内三甲医院广泛应用。基于前期布局，23Q1 随着以甲型H1N1 为主的流感进入高发季，公司流感检测试剂的销售被带动，使公司常规传染病业务大幅增长。

    　　23 年进入新品集中收获期，有望贡献新业绩增长点。基于前期研发投入，23年公司进入新品集中收获期。其中，公司的免疫荧光平台正在做全面的技术升级，化学发光平台有若干获证规划，分子诊断、病理诊断平台新品正推进产品注册流程。新品持续获证上市预计将会为公司的营收规模与盈利质量带来有力支撑，为业务贡献新增长点。

    　　数智化赋能下，公司供应链不断升级。公司自19 年起便启动了流程和数字化建设，具体来看，公司实施了供应商关系管理SRM、HR 系统、供应链集成IBP 系统，财务合并报表BPC、客户关系管理CRM 等项目。同时响应检验数字化的需求，推出了万孚云检实验室平台，利用5G 网络+云平台实现实时质量控制、数据化管理及可视化管理。2023 年2 月16 日，公司TMS 物流平台建设项目（TMS 项目）正式启动，项目上线后，将拉通整个供应链的端到端的流程，同时实现国内物流运输的线上化及全链可视化，助力公司智造升级、降本增效，并有望推动公司成为国内IVD 首家真正打通供应端物流的企业。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司23 年一季报情况符合预期，我们维持盈利预测不变。23-25 年，我们预计公司营收为28.4、36.3、46.0 亿元，归母净利润为5.3、6.8、8.6 亿元，对应PE 分别为25、20、16 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值187 亿元，对应目标价约42 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、常规业务收入不达预期；2、化学发光等新技术平台放量不达预期。