事件：2023 年4 月25 日，公司发布2023 年一季报，2023 年一季度公司实现营业收入8.32 亿元，同比下降68.32%，归母净利润2.04 亿元，同比下降77.46%，扣非净利润1.95 亿元，同比下降78.26%。

    　　新冠自检产品需求降低造成短期净利率波动。2023 年一季度公司销售费用率17.56%，同比提升4.25pp，管理费用率7.70%，同比提升4.90pp，研发费用率11.35%，同比提升6.85pp，财务费用率1.56%，同比提升1.26pp。公司各项期间费用率有所升高，主要因新冠自检产品需求减少导致规模效应减弱，进而对公司盈利能力导致短期影响。

    　　2023 年一季度公司毛利率65.30%，同比提升1.39pp，净利率24.32%，同比下降10.03pp。

    　　门诊恢复、流感检测、新冠辅助诊疗等多重因素催化下，23Q1 常规业务或实现翻倍增长。2023 年以来国内高等级医院、基层医疗机构的门诊量、样本量均实现较好恢复，公司慢病、优生优育等传统项目均实现良好复苏，年初甲流蔓延带动公司流感检测等呼吸道产品的高速增长，新冠辅助诊疗指标也带动了定量检测技术平台的常规业务放量，同时叠加2022Q1 同期新冠产能挤兑造成的低基数，公司23Q1 常规业务实现高速增长，结合公司财务数据以及历史表现，我们预计23 年公司常规收入可能实现翻倍高增。随着国内诊疗需求的持续好转，我们预计公司2023 年常规业务有望持续保持良好的增长趋势。

    　　2023 进入新产品集中收获期，多技术平台迎来升级改造。公司正在针对免疫荧光平台进行全面技术升级，化学发光平台规划多产品拿证，分子诊断、病理诊断平台有多款新品正在注册审批流程，预计2023 年公司将有一批强竞争力的创新产品陆续上市，为公司营收规模与盈利质量带来有力支撑。

    　　盈利预测与估值：根据一季报数据，我们调整盈利预，测预计公司常规业务有望持续恢复，盈利能力有望逐渐恢复，预计2023-2025 年营业收入31.36、38.88、48.65 亿元（-44%、+23%、+25%），调整前37.28、45.30、56.67 亿元；预计归母净利润5.86、7.07、8.82 亿元（-49%、+21%、+25%），调整前5.79、6.94、8.68 亿元，对应EPS为1.32、1.59、1.98。考虑到公司是国内POCT 龙头，疫情后常规业务加速恢复，长期在新产品驱动下有望保持高成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发、注册及认证风险，政策变化风险，汇率变动风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。