核心观点：

    　　22 年业绩借助新冠检测业务大幅度提升。公司实现营业收入为56.81亿元（YOY+69.01%）；毛利率51.82%（YOY-6.64pct）；归母净利润11.97 亿元（ YOY+88.67% ）； 扣非归母净利润11.05 亿元（YOY+100.07%），业绩超预期，系核心传染病业务、慢病管理检测、毒品检测及优生优育检测业务分别较去年同期大幅上涨136.02%、2.55%、8.78%及16.87%，其中新冠检测业务推动传染病业务收入大幅提升。

    　　需求得到扩增，行业政策驱动公司业绩。2022 年9 月，国家卫健委重磅发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备；12 月，国务院相继发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》，相关的抗原检测产品需求得到扩增。行业政策驱动公司业绩。

    　　费率因业务规模效应及汇率波动下降。22 年销售费率、研发费率及管理费率相较于21 年均有下降，分别下降2.81pp、3.90pp、4.27pp，系业务规模扩大；管理费率相较21 年下降3.90pp，系汇率波动影响。

    　　三大常规业务领域取得突破性的进展。2022 年，免疫荧光设备及试剂得到系统性升级、艾滋抗体检测试剂拟定由NMPA 优先审批并予以公示；单人份发光产品与管式发光产品有效协同，多款检测产品相继获证。同年3 月，优博斯U-Box 系统在国内正式获批。优卡斯U-Card 系统受CE 认证和试销；PA3600 在多家国家顶级标杆医院进行运营。公司在三大领域，取得了突破性的进展。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年业绩分别为1.64 元/股、2.02 元/股、2.53 元/股，参考可比公司，给予公司2023 年25 倍PE估值，对应合理价值40.9 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。研发不及预期；政策风险；新产品销售不及预期。