事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入56.81亿元，同比增长69.01%，归母净利润11.97亿元，同比增长88.67%，扣非净利润11.05 亿元，同比增长100.70%。

    　　分季度来看：2022 年单四季度公司实现收入9.84 亿元，同比增长15.24%，归母净利润-0.43 亿元，同比下降695.69%，扣非净利润2.38 亿元，同比下降33.94%，22Q4公司收入端持续快速增长，主要得益于常规业务的有序恢复以及新冠自检产品的持续贡献，单季度利润有所减少，主要因公司持续加大销售、研发相关投入，以及计提部分资产减值损失。

    　　常规业务短期承压，2023 年有望全面复苏。2022 年公司实现营业收入56.81 亿元，结合公司历史业绩以及前三季度财务表现，我们预计其中常规收入可能17 亿元左右。

    　　在疫情扰动下仍然实现了相对可观的业绩，分业务来看：1、慢病检测：2022 年收入9.39 亿元，同比增长2.55%。受到新冠疫情的反复扰动，公司慢病业务的增速略有放缓。公司聚焦心血管疾病、出凝血疾病、呼吸急症等危急重症领域，不断发掘发热鉴别及重症预警等终端需求，2022 化学发光业务实现快速增长，活跃仪器数、仪器单产提升显著，同时海外市场主要人口大国持续取得业务突破，我们预计2023 年慢病业务有望迎来良好复苏。2、传染病检测：2022 年收入39.36 亿元，同比增长136.02%，受新冠产能挤兑影响常规增速或有所下降。公司深耕现有重点单品，加快新品布局和新型终端的开发，流感检测等产品实现快速增长，同时伴随海外诸国财政资源的持续恢复，多个发展中国家的常规传染病订单量迎来复苏。3、毒品检测：2022 年收入2.94亿元，同比增长8.78%。公司持续推动中美研发团队一体化，加强美国本地化FDA 注册体系，并积极推动唾液、毛发等差异化毒检新品的导入，为客户提供更便捷的检测服务；同时在渠道端持续开拓电商渠道，我们预计公司毒品业务有望保持良好增长趋势。4、妊娠及优生优育检测：2022 年收入2.42 亿元，同比增长16.87%。公司在国内市场持续推进与各大电商平台深度合作，同时加强金秀儿早孕系列的市场开拓，电商自营、OTC 连锁业务板块均实现大幅增长；在海外市场公司积极推进国际孕检市场产品结构的更新换代，开发二线OTC 连锁市场，未来有望实现稳健增长。

    　　发光、分子、病理业务持续取得突破，全年新品研发超过110 项。公司依托协同互补的产品技术平台，不断拓宽慢性病、常见病、多发病的检测产品，增强综合竞争力。

    　　在化学发光领域，公司的单人份化学发光免疫分析系统持续加快国内外布局，实现管式发光与单人份发光产品的有效协同，在分子诊断领域，公司自研的优博斯U-Box 全自动核酸扩增分析系统以新冠流感三联检为突破口，重点拓展海外病原体检测市场，在多个国家实现核酸检测一体机上市；在病理诊断领域，公司的全自动免疫组化染色平台PA3600 已经在百余家终端医院进行试用和运营，并在多家国家顶级标杆医院进行运营。公司全年完成111 项的新品研发，有数个重点新品上市，确保中长期业绩的持续快速增长。

    　　盈利预测与估值：根据年报数据，我们调整盈利预测，预计常规业务有望持续恢复，新冠产品或将逐渐减少，预计2023-2025 年营业收入37.28、45.30、56.67 亿元（-34%、+22%、+25%），调整前23-24 年47.85、50.42 亿元；预计归母净利润5.79、6.94、8.68 亿元（-52%、+24%、+25%），调整前23-24 年10.23、10.22 亿元。考虑到公司是国内POCT 龙头，疫情后常规业务加速恢复，长期在新产品驱动下有望保持高成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发、注册及认证风险，政策变化风险，汇率变动风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。