事项：

    公司发布2022 年三季报，收入为46.96 亿元，同比增长87.32%；归母净利润为12.40 亿元，同比增长97.67%；扣非净利润为11.79 亿元，同比增长112.78%。

    单三季度，收入为6.63 亿元，同比增长1.83%；归母净利润为0.62 亿元，同比减少13.40%；扣非净利润为0.42 亿元，同比减少19.65%。

    评论：

    国内常规业务增长提速。国内市场，院内业务方面公司继续围绕心血管疾病、出凝血疾病、呼吸急症等危急重症，提供多维度、多场景的解决方案。前三季度受国内疫情影响，公司国内院内市场业务节奏出现一定波动，但三季度整体情况较二季度实现较好恢复。

    国际市场慢病管理检测项目（除新冠相关辅助诊断指标）仍实现较快增长。

    美国市场上，毒检、妊娠等业务实现较快增长，唾液毒检、毛发毒检等新品的导入逐渐放量；国际事业部存在21 年同期新冠辅助诊断指标销售高基数问题，剔除这部分影响，预计也实现了一定增长。

    发光、分子、病理等新技术平台逐步放量。化学发光领域，公司收入明显增加，常规项目和特色血栓项目收入同比高速增长。分子领域，22H1 优博斯U-Box 全自动核酸扩增分析系统成功获批NMPA，22Q3 子公司万孚卡蒂斯全自动核酸检测分析仪IdyllaTM System（弈景）也获批，目前已开发用于指导肺癌、结直肠癌和黑色素瘤等治疗的10 多个伴随诊断产品，积极注册中。病理领域，公司已初步形成组织病理、细胞病理和分子病理全覆盖，具备为病理科提供一体化解决方案的能力。公司积极推动新技术平台在国内外市场上的导入。

    投资建议：考虑到疫情对业务影响的不确定性，我们下调盈利预测，预计公司22-24 年收入分别为58.3、35.3 和37.1 亿元（原预测值为58.3、48.4 和54.8亿元），归母净利润分别为15.1、8.5、9.2 亿元（原预测值为15.2、11.1 和12.1亿元），对应22-24 年EPS 分别为3.40、1.91 和2.06 元，对应PE 分别为9、15、14 倍。根据DCF 测算，可得公司目标价为42 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、常规业务收入不达预期；2、新冠检测业务收入不达预期；3、化学发光等新技术平台放量不达预期。