事件

    10 月27 日，公司发布三季度报告，2022 年前三季度实现收入46.96 亿元（+87%），归母净利润12.40 亿元（+98%），扣非归母净利润11.79 亿元（+113%）。

    22 年Q3 单季度实现收入6.63 亿元（+2%），归母净利润0.62 亿元（-13%），扣非归母净利润0.42 亿元（-20%）。

    点评

    疫情短期影响常规门诊，多项业务协同发力。国内新冠抗原检测需求及流感检测需求提升，以及海外新冠抗原持续放量带动公司传染病检测业务收入增长。国内非新冠业务将随疫情局势趋缓，常规门诊量逐步恢复而回暖，预计公司发光、胶体金、荧光与分子四大平台常规业务将持续恢复。

    持续加码研发投入，费用率结构优化。公司前三季度毛利率为53.92%，同比下降12pcts；净利率26.29%，同比上升1pct。公司前三季度销售费用率14.35%，同比下降7pcts；管理费用率10.78%，同比下降8pcts。研发费用持续投入， 2022 年前三季度公司研发费用3.1 亿元（+12%），完成多项的新产品开发，取得大量新增产品注册证，为后续业绩增长打下坚实基础。

    重磅新品推出，助力公司持续发展。公司全自动核酸扩增分析系统优博斯U-Box 获批，自动化程度高，检测时间短，广泛用于病原体、肿瘤相关基因突变、耐药基因突变检测项目。全自动免疫组化染色机 PA3600 已进入多家标杆医院试用，将带来试剂放量。单人份化学发光免疫分析系统（Accre 8）首次在国内线下展出，兼具化学发光的精准和 POCT 的灵巧，适用于基层医疗机构，随着“千县计划”的推行，有望助力县域医共体，实现产品放量。

    子公司万孚卡蒂全自动核酸检测分析仪获批，首次把全自动一体化理念引入肿瘤精准医疗领域，可以直接使用FFPE 样本和血液样本进行肿瘤基因检测，进一步拓宽了公司在分子诊断领域的肿瘤检测的产品布局。

    盈利调整与投资建议

    看好公司未来长期发展，同时考虑新冠疫情影响，预计公司22-24 年实现归母净利润15.33 亿元、8.79 亿元、8.52 亿元，同比增长142%、-43%、-3%。2022-2024 年公司对应EPS 分别为3.45、1.98、1.91 元，对应当前PE 分别为10、18、19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情对公司经营业绩影响；政策致产品大幅降价风险；汇率变化风险；新产品研发注册不及预期风险等。