事项：

    　　公司发布2022 年半年度报告，收入为40.34 亿元，同比增长117.30%；归母净利润为11.78 亿元，同比增加111.98%；扣非净利润为11.37 亿元，同比增长126.57%。单二季度，收入为14.08 亿元，同比增长21.45%；归母净利润为2.74 亿元，同比减少31.45%；扣非净利润为2.38 亿元，同比减少33.94%。

    　　评论：

    　　受疫情影响，常规业务收入增长承压。今年上半年，公司常规传染病业务收入1.87 亿元，受疫情影响和公司对新冠生产的倾斜，同比有所下滑；慢病管理检测收入约5.1 亿元，受疫情影响略有下滑，但化学发光实现了突破性增长；优生优育检测收入1.3 亿元，同比增长28.5%；毒品检测收入1.4 亿元，同比增长16.0%。

    　　新冠业务仍贡献较大收入增量。今年上半年，公司快速响应国内外新冠市场的变化， 成为国内首批获得新冠抗原产品注册证变更企业，新冠抗原自测产品也相继获得巴西、俄罗斯、澳大利亚、泰国、马来西亚、缅甸等多个国家和地区的相关认证，上半年新冠业务收入约30 亿元。但由于二季度新冠产品采购价格低，预计毛利率有所下滑，对利润的贡献也较少。

    　　新技术平台取得较好进展。公司化学发光技术平台终端覆盖率有所提升，血栓项目同比实现了超高速增长，并带动了常规项目的放量。分子诊断平台中，公司自研的优博斯U-Box 全自动核酸扩增分析系统成功获批。病理业务从探索期进入落地阶段，全自动免疫组化染色机PA3600 目前已在全国多家标杆终端进院试用。

    　　投资建议：考虑到疫情对业务影响的不确定性，我们下调盈利预测，预计公司22-24 年收入分别为58.3、48.4 和54.8 亿元，归母净利润分别为15.1、11.1、12.1 亿元（原预测值为15.2、11.3 和12.8 亿元），对应22-24 年EPS 分别为3.39、2.49 和2.72 元，对应PE 分别为10、14、13 倍。根据DCF 测算，可得公司目标价为52 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、常规业务收入不达预期；2、新冠检测业务收入不达预期；3、化学发光等新技术平台放量不达预期。