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万孚生物(300482)机构评级研报股票分析报告

 
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万孚生物(300482)年报点评报告:常规业务稳健增长 抗原自测贡献增量

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2022-04-25  查股网机构评级研报

事件:2022 年4 月24 日公司发布2021 年年报业绩和2022 年一季度业绩:

    2021 年全年公司实现营业收入33.61 亿元,同比增长19.57%;归母净利润为6.34 亿元,同比增长0.04%;扣非归母净利润为5.51 亿元,同比减少6.74%。2022 年一季度公司实现营业收入26.25 亿元,同比增长276.87%,归母净利润为9.04 亿元,同比增长481.32%。

    2021 年和2022 年Q1 业绩符合预期,常规业务延续稳增长2021 年全年公司实现收入33.61 亿元,其中新冠检测试剂盒的收入为11.45亿元,同比增长9.61%,主要是新冠抗原检测产品贡献收入,德国占比最大,已覆盖欧洲、亚洲、中东等100 多个国家和地区。常规业务(非新冠业务)销售收入为19.16 亿元,同比增长38.18%,其中慢病管理检测收入为9.16 亿元,同比增长60.72%,中国和海外市场均实现快速增长,免疫荧光海外市场装机量大幅提升。传染病业务收入为5.23 亿元,同比增长27.95%,优生优育检测收入为2.07 亿元,同比增长23.86%,毒品检测收入为2.7 亿元,同比12.16%。2022 年一季度公司实现收入26.25 亿元,主要是由于新冠抗原检测实现大幅增长,产品主要供应中国香港和内地市场。

    全球营销体系逐步搭建,推进海外本地化建设

    公司海外业务在新冠检测产品出口的带动下品牌知名度提升,正在逐步深耕海外市场,目前销售覆盖超过140 多个国家和地区,其中2021 年公司欧洲市场收入9.29 亿元,同比增长135.48%,美洲市场3.95 亿元,同比减少34.18%。在国际合作方面,公司与FIND(全球创新诊断基金会)及Unitaid(国际药品采购组织)达成战略合作,推进新冠抗原检测试剂在海外国际的准入、商业化进程。在机会性销售方面,公司正在推进非洲和亚洲地区WHO 艾滋检测产品的采购订单等。在海外团队配置方面,公司组建本地化团队,逐步实现对重点国家POCT 市场的覆盖。在资质认证方面,公司内部已初步完成欧盟IVDR 法规体系搭建。

    三大战略技术平台实现突破,完善万孚生态圈

    2021 年公司研发投入4.59 亿元,同比增长43.73%,累计完成65 项新产品研发,化学发光、分子诊断和病例业务三大板块取得突破性进展——1)化学发光板块,公司目前已经累计获得超过30 个项试剂项目。2021 年12月公司收购深圳天深医疗,“单人份”产品进一步丰富产品序列。2)分子诊断板块,公司自研的优博斯U-Box 系统可实现提取、扩增和分析全部试验过程,已经于2022 年3 月在中国获批上市。并且公司与阿斯利康就肿瘤精准诊疗开展战略合作。3)病理板块,公司的全自动免疫组化染色机PA3600 及二抗系统已经进入中国多家三甲标杆医院试用。

    公司已形成初具规模的生态圈,2021 年与多家医疗巨头达成战略合作,包括和阿斯利康在前列腺癌早筛早诊达成合作;和迈瑞医疗在智慧实验室、区检中心进行深度合作;与默克合作推进甲状腺功能基层检测的可及性。

    盈利预测:公司为POCT 的龙头企业,2022 年新冠抗原检测需求快速增长,将2022 年收入由46.40 上调至56.10 亿元,预计2023-2024 年收入为50.53、57.19 亿元。预计2022-2024 年公司净利润为11.49、10.92 和12.58 亿元,当前股价对应2021-2023 年的PE 为18.12、19.06 和16.53,维持“买入”

    评级。

    风险提示:新冠疫情进展不确定风险、研发不及预期、市场竞争加剧、汇率变化的风险。

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