事件：公司发布2021 年半年报，实现营业收入18.56 亿元（+15.53%），归母净利润5.56 亿元（+23.76%），扣非归母净利润5.02 亿元（+14.17%），在去年同期高基数的情况下，收入、利润仍实现双位数增长。分季度来看，单Q2 实现营业收入11.60 亿元（+9.92%），归母净利润4.00 亿元（+13.98%），扣非归母净利润3.60 亿元（+4.65%）。

    　　点评：

    　　内生常规业务实现恢复性高增长。2021 年上半年公司内生常规业务实现销售收入10.69 亿元（+74.63%），较去年同期实现恢复性高增长。其中慢病管理检测/ 常规传染病/ 毒品检测/ 优生优育检测四大业务分别实现收入5.69/2.82/1.19/0.99 亿元，同比分别增长186.25%/28.78%/-9.23%/56.58%。

    　　新冠自测产品贡献较好业绩增量。在欧洲市场对于新冠自测产品的需求迅速上升的趋势下，公司积极推进新冠自测产品在欧洲各国的准入及注册，新冠抗原自测检测试剂（胶体金法）陆续通过德国、西班牙、意大利、葡萄牙、卢森堡、奥地利等国认证，并于2021 年6 月初取得欧盟CE 认证。2021 年上半年公司新冠检测试剂实现销售收入6.61 亿元，贡献了较好的业绩增量。

    　　同时，我们认为新冠检测试剂可以作为公司在海外渠道的突破口，利好常规检测试剂的导入。

    　　新技术平台取得突破性进展。公司持续加大研发投入，2021 年上半年公司研发开支为2.14 亿元，新增授权专利/软件著作权共40 件，产品注册证28 个，累积完成36 项新产品的开发，在化学发光、分子诊断、智能互联与数字化、病理业务等战略领域都取得了突破性进展，技术平台和产品线愈加完善。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.08 亿元、10.07亿元、12.81 亿元，同比分别增长27.5%、24.6%、27.2%，对应EPS 分别为1.82 元、2.26 元、2.88 元。参考同比公司估值水平，我们给予公司2021年估值30-35X PE，对应合理价值区间为54.50-63.59 元，继续维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：产品注册进度不及预期风险；新产品推广不及预期风险。