投资要点：

    公司业绩符合预期。公司2021 上半年实现营业收入18.56亿元，同比增长15.53%；归属于母公司股东净利润5.56 亿元，同比增长23.76%；扣非后归属于母公司股东净利润5.02 亿元，同比增长14.17%；对应EPS 1.26 元。其中，2021Q2 单季实现营业收入11.60 亿元，同比增长9.92%；归母净利润4.00 亿元，同比增长13.98%。由于去年同期新冠检测试剂出口大增使得基数较高，公司业绩整体符合预期。

    常规业务快速恢复，新冠自测产品推出。2021 上半年，公司常规业务快速恢复，实现收入10.69 亿元（+74.63%）。慢病管理检测实现收入5.69 亿元（+186.25%），随着门诊量的持续恢复，慢病业务实现高增长。化学发光平台产品快速增长，在“血栓六项”等优势项目的带动下，二、三级医院的装机量迅速提升，仪器单产得以不断提高。传染病检测实现收入2.82亿元（+28.78%），疫情防控下呼吸道传染病发病率依然较低，炎症因子等项目增长良好。毒品检测实现收入1.19 亿元（-9.23%），今年美国疫情相比去年同期加重，对毒检业务产生一定影响。优生优育检测实现收入0.99 亿元（+56.58%），2C 端金秀儿品牌口碑良好，海外市场产品更新换代实现较快增长。2021 上半年，新冠检测试剂实现销售收入6.61 亿元（-21.45%），主要销售地在欧洲，其中德国占比最大；公司推出的抗原自测产品成功获得欧洲各国的准入及注册，新冠检测需求持续存在，公司自测产品在6 月初取得了欧盟CE 认证，下半年有望在欧洲市场进一步拓展。

    研发持续投入，新品开发陆续推进。2021 上半年，公司研发支出达2.14 亿元，占营业收入比重为11.51%，共计完成36项新品的开发工作，获得28 个产品注册证。分子诊断领域，公司荧光PCR 平台在海外取得了良好进展，新冠核酸检测试剂在中亚地区实现了数百万美金的销售收入。公司成功推出全自动快速核酸扩增检测系统（U-Box Dx, 优博斯），是具有完全自主知识产权的分子POCT 产品，具备样本进、结果出的PCR一体化检测系统，检测时间少于一小时。万孚倍特和万孚卡蒂斯作为分子诊断平台的两家公司，在分子诊断领域陆续推出新产品。

    盈利预测：我们预测公司2021-2023 年实现归属于母公司净利润分别为8.40 亿元、10.32 亿元、12.67 亿元，对应 EPS分别为1.89 元、2.32 元、2.85 元，当前股价对应 PE 分别为24.1/19.6/16.0，给予“推荐”评级。

    风险提示：产品注册及认证风险；行业政策变化风险；汇率变动风险。