公司发布2021 年上半年业绩预告，归母净利润同比增长20-25%。据公司上半年业绩预告披露，2021 年H1 预计实现归母净利润5.39 亿元-5.61 亿元，同比增长20%-25%，剔除股权激励影响，上半年归母净利润实际同比增长21%-26%。20 年H1 公司疫情相关品种大幅增厚公司业绩，21 年H1 在20 年高基数的基础上仍然实现了较快增长，同比19 年H1 增长161.0%-171.7%.。

    　　国内外业务均保持高速增长。2021 年H1 全球新冠疫情仍有反复，国内市场已经趋于稳定，各级医院诊疗量已基本恢复至疫情前水平，公司积极进行营销改革，推动化学发光、分子病理等战略新兴平台的加速布局及拓展，2021 年上半年度国内销售实现同比快速增长。此外，公司持续推进在海外重点国家“本地化经营”策略，新冠产品的销售提升了公司在海外的品牌认知度，在新冠抗原产品获批时间稍落后于同业的情况下，海外常规业务仍然实现了同比高速增长。

    　　预计下半年业绩将持续保持高速增长，常规业务和海外市场有望成为增长亮点。2020 年H2 国内疫情逐步得到控制，公司新冠产品对国内业务贡献逐步下降，20 年H2 实现归母净利润1.85 亿元，基数较低，我们预计21 年H2 公司国内业务同比去年有望实现高速增长。海外方面，下半年常规业务有望继续维持快速增长态势，公司新冠抗原产品若获得新的发展机会，H2 对海外业绩的增厚有望超预期。

    　　盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为2.29 元/股、2.57 元/股、3.42 元/股，对应PE25.71x/22.88x/17.22x。参考可比公司估值，我们给予公司21 年40 倍PE 估值，对应合理价值91.6 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。疫情或反复；新平台推广不及预期；流感业绩或出现缺口。