核心观点：

    公司发布2021 年一季报，业绩符合市场预期。公司2021 年一季度实现营业收入6.97 亿元，同比增长26.27%；归母净利润1.55 亿元，同比增长58.84%；扣非归母净利润1.41 亿元，同比增长48.61%。

    国内业务恢复较快增长。公司一季报净利润增速快于营收增速主要系去年剥离经销业务，陆续处置多家相关控股子公司股权，统计口径有所变化所致。经销子公司收入规模较大但利润率显著低于公司主营业务，因此不再并表后对收入端的影响较大但对利润端的影响较小。另外，去年同期公司流感检测占比较大，业绩基数较高，今年一季度国内心标等常规业务已恢复正常销售，新冠检测产品在海外也有较好的销售成绩，国内流感检测则因群众防护程度的升级而占比大幅减小，因心标、新冠等产品的毛利率均高于流感，公司利润率同比有所上升。

    海外新冠检测产品二季度有望进一步放量。截至一季度末，公司的新冠系列检测试剂已销售覆盖欧洲、亚洲、拉美、中东超过100 个国家和地区，可提供“核酸+抗原+抗体”三位一体的新冠病毒检测全场景产品与解决方案，并已于4 月初正式获得德国BfArM 批准，进入德国新冠自测类产品清单。按德国目前居民居家自测新冠的相关规定，德国新冠家庭自测的市场空间广阔，预计公司的新冠病毒抗原检测试剂盒将拥有较好的市场前景，新冠检测类产品的销售将于二季度进一步放量，带动公司业绩在一季度的基础上加速增长。

    预计21-23 年业绩分别为2.98 元/股、3.35 元/股、4.45 元/股，对应PE34.05x/30.29x/22.81x。德国家庭自测产品的需求在一季度末开始迅速上升，公司相关产品在4 月初在德国获批后，有望迅速带动公司业绩的增长。参考可比公司估值，我们给予公司21 年50 倍PE 估值，对应合理价值149 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。疫情或反复；新平台推广不及预期；流感业绩或出现缺口。