公司2020 年12 月20 日发布《2020 年限制性股票激励计划》等公告，推出2020 年限制性股票激励计划。

    分析判断:

    激励涉及范围广，共341 名激励对象

    激励计划拟首次授予的激励对象共计341 人，包括董事、高级管理人、中层管理人员及核心骨干，拟授予的限制性股票数量为425 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额34,268.0193 万股的1.24%，计划授予价格为35.58 元/股。

    业绩考核目标超预期，要求归母净利润2021~23 年同比增长25%/24%/29%

    本次股权激励以2020 年归母净利润为基数，第一、二、三个解除限售期的业绩需要满足：2021 年归母净利润增长率不低于25%，2022 年归母净利润增长率不低于55%，2023 年归母净利润增长率不低于100%；即是刚好达标情况下，2021~2023 年同比增长分别为25%/24%/29%，激励要求的增速超出市场对公司未来三年业绩的增长预期。公司2019 年归母净利润3.87 亿元，2020 年前三季度归母净利润为5.66 亿元，我们预计公司2020 年新冠试剂贡献的净利润约2.5~3 亿元。

    POCT 龙头企业，产品线布局最齐全

    公司是国内POCT 企业中技术平台布局最多、产品线最为丰富的企业，已经有九大技术平台：免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台、干式生化技术平台、化学发光技术平台、分子诊断技术平台、病理诊断技术平台，以及仪器技术平台和生物原材料平台，并形成了心脑血管疾病、炎症、肿瘤、传染病、毒检（药物滥用）、优生优育等检验领域的丰富产品线，产品销往全球140 多个国家和地区，广泛运用于基层医疗、危急重症、临床检验、疫情监控、血站、灾难救援、现场执法及家庭个人健康管理等领域。

    维持“买入”评级

    我们暂时维持业绩预测不变，预计公司2020~2022 年收入分别分36.00/39.50/48.08 亿元，同比增长

    73.7%/9.7%/21.7%，归母净利润分别为7.16/8.27/10.23 亿元，同比增长84.8%/15.4%/23.8%，当前股价对应2020~2022年估值PE 为37X/32X/26X，考虑到公司作为POCT 领域龙头、产品线布局长远，2021 年新产品持续上市，未来有望持续保持快速增长，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    产品销售收入低于预期；新产品上市进度低于预期。