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濮阳惠成(300481)机构评级研报股票分析报告

 
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濮阳惠成(300481)2022年年报预告点评:风电和配电网有望驱动酸酐需求新一轮增长

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-01-20  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:濮阳惠成发布2022 年业绩预告,预计归母净利润3.92 亿元~4.42亿元,同比增长55%~75%;扣非归母净利润3.79 亿元~4.31 亿元,同比增长61%~83%。2022Q4 单季度归母净利润预计为0.71 亿元~1.21 亿元,同比-7.30%~+59.02%,环比-37.17%~+7.77%;扣非归母净利润0.74 亿元~1.25 亿元,同比+5.58%~+79.77%,环比-31.03%~+17.43%。

      2023 年风电和配电网驱动酸酐固化剂需求高增。在双碳目标以及项目自身经济性的驱动下,国内风电行业已处于新一轮成长周期的起点,2022年国内风机招标规模接近百GW 量级,2023 年行业确定性高增长,叠加大梁拉挤成型渗透率进一步提升,酸酐固化剂需求将快速增长。国家大力推进新型电力系统建设,“十四五”期间国家电网与南方电网合计投资额约2.9 万亿,配电网、用电侧智能化成为投资主要方向,随着开工建设提速,用于变压器、绝缘子、互感器等电气设备浇注的酸酐固化剂需求增长可期。

      投资建议:公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头,受益于智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、全国风电能源推广、新型复合材料的广泛应用,下游需求持续增长。我们维持公司2022-2024 年盈利预测为3.98亿元、5.01 亿元、6.55 亿元,对应2023 年1 月19 日收盘价PE 分别为21.8、17.3、13.3 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:公司项目建设慢于预期的风险;原材料价格波动的风险;下游应用需求不及预期的风险。

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